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2022年04月18日发布

行业核心观点：

上个交易周是 2022 年 A 股的第十四个交易周。沪深 300 指数下跌 0.99%，申万一级 31 个行业 7 个上涨，24 个下跌。通信行业上周整体走势弱于大盘，下跌 5.67%，排名第 29 名，TMT 行业内排名第 3。 通信行业全年整体下跌 19.29%，排名第 23 名，TMT 行业内排名第 1。根据 Counterpoint 的最新数据，“中国芯”在全球蜂窝物联网芯片市场的影响力越来越大。过去一年时间里，中国本土芯片厂商市场份额持续增长，占比已超过全球1/3 的份额。2021 年第四季度，大陆芯片厂商紫光展锐和翱捷科技蜂窝物联网芯片出货量分别位列全球第 2 和第 3 的位置，两家出货量占全球份额位 36.5%。其市场份额的主要增长原因是因为 NB-IoT、4G Cat.1 和 4GCat.4 市场的快速增长。2021 年紫光展锐在国内 Cat.1 芯片市场中的市场份额达 70%以上，且紫光展锐也是当前 NB-IoT 供应的主力。对于 NB-IoT来说，其规模最大的应用依然是智能表计，其次是资产追踪和能源；对于Cat.1 来说，其应用场景最大的是智能 POS、工业和智能表计领域。中国市场消耗了全球近 60%的蜂窝物联网芯片，在国产芯片的替代下，国内物联网模组的企业的供应链以及成本压力将有所缓解，建议持续关注物联网模组市场的业绩成长。

投资要点：

一周产业新闻：（1）工信部：加快 5G 全连接工厂建设，开展工业 5G 专网试点；（2）国家发改委：一季度国内新建 8.1 万个 5G 基站，总规模超150.6 万个；（3）总预算约 9.27 亿：中移动信息启动 IT 云资源池 SDN 系统框架采购；（4）中国移动 444 天线及单 4 天线(含 700M)集采：亨鑫科技等 8 厂商中标；（5）爱立信 Q1 净销售额 551 亿瑞典克朗，同比增长11% ；（6）Omdia 预测：PON 接入设备市场到 2027 年将超过 160 亿美元；（7）IDC 预测 2022 年云基础设施服务支出将达到 900 亿美元；（8）全球蜂窝物联芯片出货大增 57%！

投资建议：

随着 5G 建设的逐步推进以及云计算建设规模的持续高增，通信行业 2022年基本面或将持续改善。在 5G 建设方面，随着“十四五”信息通信行业发展规划落地，5G 未来建设目标明确。在未来的三到五年中，5G 建设还将保持一个平稳的建设投入节奏。不过随着建设的逐步推进，下游配套应用将会逐渐成熟，从而再次拉动 5G 的相关建设。

我们建议关注通信行业四条投资赛道：（1）运营商&设备商：5G 建设持续推动，传统通信业务景气度上行，在 5G 建设的拓展下，通信建设与运维产业链业绩增长明显，数据中心和 5G 2B 业务的云网建设也为运营商&通信设备商打开新的增长空间。 （2）光模块：随着新一轮的需求增长和光模块技术换代催化，行业有望在 2022 年迎来新一轮的戴维斯双击，建议关注数通侧的光模块龙头企业。 （3）物联网模组：未来两年车联网模组仍会是物联网模组未来市场增长的主要方向之一，建议关注在车联网产业链布局较深的龙头企业。 （4）温控：建议关注部分有能力将原有数据中心液冷技术移植到储能系统中的温控龙头企业。

风险因素：贸易摩擦加剧、国内 5G 建设不达预期、全球云计算建设增速放缓、上游原材料价格波动。