理工酷

2021年09月14日发布

行业核心观点：

上周是 2021 年 A 股的第三十六个交易周。沪深 300 指数上涨 3.52%，申万一级 28 个行业 27 个上涨，1 个下跌。通信行业上周整体走势弱于大盘，上涨 2.78%，排名第 17 名，TMT 行业内排名第 3。近期中国移动 2021 年-2022 年普通光缆集中采购项目正式开启，集采量同比增长 20%，相比上次集采 1.13 亿芯公里。我们认为 5G 网络在下半年建设的加速叠加“双千兆”的建设要求将驱动光纤光缆需求在未来的几年中持续快速增长，国内需求面边际改善趋势明显。同时，光纤光缆的价格在成本的极限承压下已经达到极致，随着小厂商的撤出，行业竞争格局转好，整体招标价格有望触底反弹带动行业进入估值修复区间。而且在海外市场，各国对通信网络基础设施投资加速，特别是在疫情刺激下，数字化进程进一步提速，在海外设立生产基地和营销网点的光纤光缆头部企业有望在全球数字化的浪潮中获益。建议关注光纤光缆板块的反弹机会。

投资要点：

一周产业新闻：（1）中国移动百亿普缆集采：需求提升，价格或将延续去年结果；（2）工信部：二季度受理电信用户申诉 26338 件，同比下降 29.8%；（3）Dell'Oro 报告：第二季度中国 WLAN 市场增长远超全球市场；（4）Dell'Oro 上调 Open RAN 收入预测 到 2025 年将占整体市场 10%以上；（5）中兴通讯 10 亿元投资设立创新技术公司；（6）Dell'Oro 报告：思科华为引领 Q2 全球服务提供商路由器和交换机市场；（7）工信部公布 61 个车联网身份认证和安全信任试点项目。

建议关注通信板块内估值较低但基本面和业绩表现均较好的公司。(1)运营商板块：2020 年下半年起三大运营商移动业务 ARPU 值拐点已现，IDC、物联网、边缘计算等业务有望给三大运营商带来更多业绩发展空间。（2）设备商板块：由于华为受到美国制裁导致出货受阻，板块内部分企业的市占率有望提升，叠加周期性的毛利率上升，整个板块或将走上估值修复的通道。（3）光模块：海内外云计算厂商资本开支持续增长，全球光网建设复苏带动 PON 渗透率提升，2021H2 数通及电信端光模块需求或将增长，光模块赛道长期高景气度逻辑不变。（4）智能控制器：万物智联的大趋势下智能控制器在多个领域内市场增量空间广阔，并且随着产业链的不断成熟以及专业化分工的细化，国内智能控制器行业有望保持高业绩增长。（5）物联网模组：物联网应用爆发需连接先行，中国企业已占据半壁江山，在芯片缺货的市场状态中，推荐关注业绩确定性更强的模组龙头企业。

风险因素：贸易摩擦加剧、国内 5G 建设不达预期、全球云计算建设增速放缓、上游原材料价格波动。