理工酷

2021年10月25日发布

投资建议：中期继续看好钢铁股。在盈利历史中高位、估值历史低位的大背景下，碳中和大概率带来行业供给天花板，加之原料端再次贡献成本红利，钢铁股将迎来一波业绩、估值双升的板块性机会。看好低估值板材、优质长材及部分特钢，推荐宝钢股份、马钢股份、新钢股份、华菱钢铁、广大特材、久立特材、中信特钢；建议关注三钢闽光、鞍钢股份。

行业观点：需求端悲观预期逐步兑现。上周需求端高频数据表现低迷，现货成交量、出货量等环比均下滑，同时钢铁库存去化仅为44万吨，明显低于预期，由此引发市场对于即期需求下滑的悲观预期，引发股票、期货齐跌。加之周末出台房产税试点相关政策，我们预计短期将从一定程度上加大上述预期。不过考虑到动力煤及相关品种焦煤、焦炭、铁合金近期价格连续大跌，我们预计钢铁成本端将大幅下移，而供给端仍将受产量平控以及采暖季限产的抑制，故未来钢铁盈利中期不仅具备韧性，甚至将迎来一定幅度的改善。因此，我们预计需求端悲观预期缓解后，钢铁股仍具备较好配置价值。维持钢铁给顾4季度业绩创新高，同时明年1、2季度有就改善的可能性。

行情回顾：上周（10月18日-10月22日）申万钢铁下跌1.7%，落后上证综指1.9%；涨幅居前的个股为广大特材（6.0%）、久立特材（4.5%）、鄂尔多斯（4.2%）。上周螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约报价环比上上周（10月11日-10月15日）分别变动-10.3%、-6.3%、-6.3%、-7.6%；螺纹、热轧盘面利润环比上上周分别变动-55.4%、-38.6%。

行业动态：

普钢：上周钢材社会库存1213万吨，环比减3.5%；其中长材库存727万吨，环比减4.2%；板材库存486万吨，环比减2.4%。十月上旬钢厂库存均值1376万吨，环比减13.5%。上周高炉剔除淘汰后产能利用率为67.7%，环比减2.5pct。上周钢厂螺纹钢产线开工率为54.8%，环比涨1.3pct。上周全国237家钢贸商出货量18.8万吨，环比减11.2%；上周上海终端线螺走货量1.7万吨，环比减9.2%。上周跟踪的螺纹、热轧、冷轧、中厚板成本滞后毛利分别为1357、1329、1415、1411元/吨。

海外钢价：上周国内钢价指数为205.91，环比减3.67%；国外与国内热轧差价338美元/吨，螺纹钢差价22美元/吨。

铁矿：上周澳、巴、印铁矿石发货量2413万吨，环比跌12.1%；北方6港到港量1358万吨，环比涨24.9%。上周铁矿石港口库存14045万吨，环比涨1.1%。上周港口进口矿日均疏港量276万吨，环比涨3.33%。

焦煤焦炭：上周焦化开工小幅下滑，整体库存下降；炼焦煤市场整体运行呈稳中有涨态势。焦炭港口贸易资源准一焦现汇出库含税报价4250元/吨左右。短期焦炭现货持稳运行，炼焦煤依旧向好发展。

铁合金：上周硅锰市场混乱走势偏弱；硅铁市场震荡下行。市场主流72硅铁报价下跌至15000-15500元/吨合格块出厂，75硅铁报价17800-18000元/吨现金出厂。我们预计短期硅铁市场期现价格双降。

特钢：上周模具钢市场价格小幅上涨，成交较为有限；优特钢市场价格混乱下跌；工业线材品种价格呈下跌趋势。下周模具钢价格或稳中偏强运行；优特钢价格震荡偏弱运行为主；工业线材品种继续盘整运行。

不锈钢：上周镍价冲高回落；铬矿现货价格整体持稳运行；不锈钢库存低位运行，304价格高位震荡。短期内不锈钢现货价格或将弱稳运行。

风险提示：房地产下滑；制造业回暖不及预期。