理工酷

2021年09月27日发布

投资建议： 持续推荐钢铁股。 在盈利历史中高位、估值历史低位的大背景下，碳中和大概率带来行业供给天花板，加之原料端再次贡献成本红利，钢铁股将迎来一波业绩、估值双升的板块性机会。 看好低估值板材、优质长材及部分特钢， 推荐宝钢股份、马钢股份、新钢股份、华菱钢铁、 广大特材、久立特材、中信特钢； 建议关注凌钢股份、方大特钢、本钢板材。

行业观点： 焦煤焦炭库存堆积，钢铁利润再次扩张。高频数据显示， 9 月份中旬至今焦煤、焦炭库存持续走高，其中焦炭样本库存（焦化厂、港口、企业之和）已连续上升 4 周，显示供需在逐步弱化，特别是考虑到除压产外的能耗双控、 缺点双重因素加码，钢产量有进一步下降空间， 我们预计煤焦供需将继续弱化，进而钢铁企业将享受除铁矿之外的第二次成本红利。需求端高频数据较为平稳，社会库存去化速度维持在 30 万吨以内，表现疲软。五大品种毛利均值，按即期利润看已经回到 1200 元/吨，但按照成本滞后利润实际上已经超过 1400 元/吨，接近 5 月份高点。整体上，当前行业供需双弱，但利润仍处于上行趋势， 继续看好。考虑到铁矿石现货跌价的滞后性，三季度业绩环比会有小幅会落，但四季度仍大概率创新高。

行情回顾： 本周（ 9 月 20 日-9 月 24 日，下同） 申万钢铁下跌 3.2%，落后上证综指 3.1%； 涨幅居前的个股为 ST 抚钢（ 10.0%）、鄂尔多斯（ 8.9%）、银龙股份（ 6.3%）。 本周螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约报价环比上周（ 9 月 13 日-9 月 17 日，下同）分别变动-0.4%、 -3.1%、 -3.7%、 -4.3%；螺纹、热轧盘面利润环比上周分别变动 0.8%、 -12.5%。

行业动态：

普钢： 本周钢材社会库存 1372 万吨，环比减 2.1%；其中长材库存 863万吨，环比减 3.2%；板材库存 509 万吨，环比减 0.2%。九月中旬钢厂库存均值 1330 万吨，环比减 0.2%。本周高炉剔除淘汰后产能利用率为71.5%，环比减 2.0pct。本周钢厂螺纹钢产线开工率为 50.2%，环比降8.2pct。本周全国 237 家钢贸商出货量 18.7 万吨，环比减 18.7%；本周上海终端线螺走货量 1.2 万吨，环比减 41.3%。 本周跟踪的螺纹、热轧、冷轧、中厚板成本滞后毛利分别为 1251、 1218、 1295、 1095 元/吨。

海外钢价： 本周国际钢价指数为 329.6，环比增 0.06%；国外与国内热轧差价 357 美元/吨，螺纹钢差价-69 美元/吨。

铁矿： 本周澳、巴、印铁矿石发货量 2580 万吨，环比跌 0.5%；北方 6港到港量 1310 万吨，环比涨 27.6%。 本周铁矿石港口库存 12857 万吨，环比减 0.9%。本周港口进口矿日均疏港量 282 万吨，环比增 2.76%。

焦煤焦炭： 本周焦化开工小幅回升， 港口库存上升； 炼焦煤市场维持上升态势。 焦炭港口贸易资源准一焦现汇出库含税报价 4030 元/吨，主焦煤山西临汾现汇报价 4250 元/吨。 短期焦炭市场偏稳运行， 焦煤观望情绪显现，报价以稳为主。

铁合金： 本周硅锰市场强势运行，供给缺口仍存； 硅铁市场继续上涨，供给收缩明显。 本周硅铁 75#合格块不含税 19600-20100 元/吨，较上周五涨幅 7000 元/吨。 短期硅锰价格趋稳；硅铁市场易涨难跌。

特钢： 本周模具钢价格持稳为主， 需求仍待释放； 优特钢价格小幅上涨，供给转弱； 工业线材价格呈上涨趋势，成交一般。 本周 45#收 5510 元/吨较上周涨 23 元/吨， 40Cr 收 5736 元/吨较上周涨 22 元/吨。

不锈钢： 本周镍价震荡盘整，需求走弱； 铬价持稳为主，需求低迷； 不锈钢冲高回落，成交平淡。 短期不锈钢价格或将弱稳运行。

风险提示： 房地产下滑；制造业回暖不及预期。