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2022年04月11日发布

投资要点

行业观点

疫情或加剧板块短期震荡，底部区间凸现价值；产业链分化严重，优选细分赛道与精选个股；逢低布局优质资产，建议重点关注预期边际向好的锂电池的布局机会。

1） 疫情或加剧板块短期震荡，建议逢低布局优质资产。 近期因国内如上海、江苏、吉林等多地疫情爆发，对汽车行业影响较大，较多产业链企业受到影响，致使部分疫情区域的企业的排产与出货量受到阶段性影响，顺延加剧对新能源汽车行业的负面预期。我们认为，疫情或抑制短期需求，但后续疫情缓和将会推动需求复苏，年内的需求波动加大，进而加大板块震荡。整体而言，基于年底国内补贴清零大概率“抢装” 行情，我们维持2022年全球950~1000万销量预期，产业链需求将继续高增，而头部企业的业绩兑现能力仍强劲，建议逢低布局优质资产。

2） 建议重点关注预期边际向好的锂电池的布局机会。就产品价格而言，碳酸锂、六氟磷酸锂、电解液、正极等多个细分领域呈现高位企稳或下行趋势，锂电池成本或将边际下行，叠加新能源汽车终端涨价，有利于缓解或消除之前市场担心价格或成本传导不顺的负面预期。基于此，之前受原材料成本上升其业绩与估值受双重压制的锂动力电池企业，将迎来边际预期向好。强烈建议投资者重点关注锂电池布局机会，从确定性讲，当下我们重点推荐宁德时代、比亚迪、亿纬锂能。

3）产业链分化，优中选优： 利润分配将是2022年产业链博弈的关键点，体现到二级市场亦呈现博弈，单位盈利&市占率&技术边际变化等是评价企业α成长属性的核心要素。综合而言，我们持续看好高镍三元、隔膜、动力电池及部分具有α的优质龙头资产。

标的推荐

在全球“双碳”强驱动叠加供给共振驱动需求持续增长的大趋势下，产业链景气度将持续上行，我们维持新能源车行业“增持” 评级。同时建议关注产业延伸的储能、燃料电池等方向的中长期投资机会。

建议布局主线： 1）核心资产： 宁德时代、比亚迪、恩捷股份等。 2）弹性品种： 星源材质、当升科技、容百科技、中科电气、科达利等。 3）其他建议重点关注各细分行业龙头： 亿纬锂能、杉杉股份、赣锋锂业、先导智能、璞泰来、天赐材料、新宙邦、华友钴业、中伟股份、国轩高科、欣旺达、孚能科技等。 4）储能领域重点推荐： 德方纳米与鹏辉能源等， 建议关注横店东磁、青鸟消防。燃料电池领域建议关注： 美锦能源、亿华通-U、潍柴动力等。本周重点推荐： 比亚迪、亿纬锂能、宁德时代、恩捷股份、当升科技、星源材质。

行情复盘

1） 行业层面： 本周燃料电池指数、新能源车指数、锂电池指数、充电桩指数、储能指数分别下跌2%、 4%、 5%、 4%、4%。 2）公司层面：参考锂电池指数， 本周涨幅前五为盐湖股份（ 6%）、比亚迪（ 3%）、蔚蓝锂芯（ 3%）、横店东磁（ 1%）、璞泰来（ 1%），，跌幅前五为容百科技（ 14%）、翔丰华（-10%）、嘉元科技（-9%）、拓邦股份（-9%）、星源材质（-8%）。

行业动态

1）产业链价格： 本周碳酸锂报价50.2万元/吨，与上周相比下跌0.2%，氢氧化锂报价49.2万元/吨，与上周持平；镍报价3.41万美元/吨，上涨4%，钴报价56.2万元/吨，下跌0.4%，镍价趋于理性；正极材料方面，本周三元前驱体NCM 111/523/622分别报价16.3/16.2/16.4万元/吨，与上周持平， 三元NCM622报价39.5万元/吨，与上周持平；电解液方面，本周六氟磷酸锂报价44.5万元/吨，下跌5.3%，电解液（磷酸铁锂）报价9.8万元/吨，下跌2.5%；隔膜方面， 9μ湿法基膜/14μ干法基膜分别报价1.42/0.95元/平方米，均保持稳定；负极材料方面，中端、高端天然石墨分别报价5.1/6.1万元/吨，与上周持平。 2）重点行业动态： 多家车企发布新能源汽车3月销量数据，维持同比高增长态势。

公司动态

1）特斯拉德州工厂开工； 2）领克、埃安发布涨价公告，新能源车涨价潮仍在持续； 3）容百科技发布2022年1季度业绩预告，石大胜华发布2021年度报告。

风险提示

政策波动风险；需求低于预期；产品价格低于预期；推荐公司业绩不及预期；系统性风险。