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2022年04月11日发布

行情回顾

节后三个交易日（0406-0408）沪深 300 跌 1.1%，建材（中信）指数涨 4%，受益于基建和地产预期向好，相关上游子板块均取得较好涨幅。个股中，国统股份、海南瑞泽、三和管桩、青松建化、四川金顶涨幅居前。

继续推荐稳增长主线，看好消费建材反转机会

近两周地产及基建链条品种表现强势，我们认为核心原因包括：1）3 月受疫情等因素影响，宏观经济数据可能承压更加明显，市场预期稳增长的需求继续强化；2）近期稳增长相关的基建和地产政策继续出台，上周发改委摸底一季度经济形势，提出稳增长压力较大，着力抓项目稳投资是重中之重，国常会提出实施运用货币政策工具，加大稳健货币政策的实施力度，水利部提出今年再开工一批水利项目，兰州发文，二套房首付比例最低三成，结清贷款按首套房贷款政策；3）从微观层面看，我们判断部分建筑央企和地方国企在 Q1 仍有望实现较好的订单或业绩增长，消费建材虽然在 Q1 受到地产景气下行、同期高基数和成本压力仍然较大等因素影响，但在市场集中度提升和龙头渠道变革的带动下，发货情况有望好于市场预期，且在原材料价格涨势趋缓、产品价格上调等带动下，盈利能力有望呈现触底反弹趋势。

我们继续推荐稳增长主线，短期基建、地产链条均有望受益，中长期仍看好消费建材投资价值：1）我们在上周周报中提到， 3 月 30 城商品房销售和代表城市二手房数据仍然低迷，我们判断地产实物量指标 3 月或仍无明显回暖，短期基建稳增长的预期或持续提升，建材相关品种包括基建管道等； 2）地产数据持续低迷的情况下，全国各地放松地产的相关政策或持续出台，或有助于地产实物量景气度加速回升，我们判断消费建材基本面有望在下半年明显回暖，当前时点中长期价值凸显。

继续看好稳增长和基本面反转相关品种，推荐消费建材/管道/水泥等

1）消费建材去年受地产景气度、资金链，以及成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，长短逻辑兼具；2）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；3）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；4）当前玻璃龙头市值已处于较低水平，当前处于春季加速复工期，玻璃价格有望逐步上行，今年行业整体供需或仍呈紧平衡，浮法玻璃单位利润有望相对稳定，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；5）玻纤需求端受风电、海外等下游带动，供给侧增量有限。

投资建议

消费建材推荐蒙娜丽莎，兔宝宝，伟星新材，北新建材，东方雨虹等；管道推荐中国联塑、东宏股份、公元股份等；水泥推荐上峰水泥、华新水泥、海螺水泥、万年青；玻璃推荐凯盛科技、旗滨集团、信义玻璃等；玻纤推荐中国巨石、中材科技等；

风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；旧改和新型城镇化推进力度不及预期。