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2021年09月06日发布

投资要点：

市场表现

本周（8.27-9.2）沪深300指数上涨1.41%，家电（中信）板块下跌0.23%，行业跑输大盘1.64个百分点，在30个中信一级行业中排名第22。细分子行业方面，厨房电器-4.94%、白色家电0.55%、照明电工及其他0.83%、小家电-5.35%、黑色家电-2.89%。个股方面，近五个交易日天银机电（+12.25%）、海尔智家（+14.61%）和东方电热（+9.74%）涨幅居前，倍轻松（-19.40%）、莱克电气（-15.21%）和九阳股份（-13.48%）跌幅居前。

行业相关数据

白电方面：据奥维云网（AVC）数据统计，2021年第35周（2021.8.23-2021.8.29）空调线下销额同比下降17.87%，销量同比下降23.81%；线上销额同比下降15.05%，销量同比下降23.99%。冰箱线下销额同比下滑19.73%，销量同比下滑29.13%；线上销额同比上涨22.4%，销量同比上涨5.25%。洗衣机线下销额同比下降17.9%，销量同比下降23.62%；线上销额同比上涨28.72%，销量同比上涨10.49%。

黑电方面：据奥维云网（AVC）数据统计，2021年第35周（2021.8.23-2021.8.29）彩电线下销额同比下降0.51%，销量同比下降21.98%，线下产品均价为4763元，均价同比上涨1057元；线上销额同比上涨51.7%，销量同比上涨19.82%，线上产品均价为2707元，均价同比提升569元。

厨电方面：据奥维云网（AVC）数据统计，2021年第35周（2021.8.23-2021.8.29）油烟机、燃气灶和厨电套餐线下销额分别同比下降20%、18.69%和17.68%，销量分别同比下降24.19%、23.26%和26.22%；线上销额分别同比上涨0.89%、0.71%和0.52%，销量分别同比下降17.09%、21.03%和18.9%。

小家电方面：据奥维云网（AVC）数据统计，2021年第35周（2021.8.23-2021.8.29）豆浆机、料理机、养生壶、破壁机线下销额分别同比下降23.13%、36.87%、23.94%和36.3%，销量分别同比下降17.81%、31.05%、19.87%和35%；线上销额分别同比下降16.06%、11.77%、1.43%和17.97%，销量分别同比下降9.43%、23.16%、8.51%和17.89%。

家电行业要闻

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商务部将提升传统消费能级鼓励家电家具循环利用

2021上半年日本空气净化器出货增长63%

重点公司动态

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海尔智家：2021年半年度报告

投资建议

据产业在线数据显示，9月家用空调行业总排产计划1148万台，较去年同期生产实绩增长10.9%。房地产数据方面，7月住宅竣工数据维持高速增长。7月，住宅竣工面积累计同比增加27.2%，商品房住宅现房销售面积累计同比增加13.7%，期房销售面积累计同比增加23.7%。原材料价格方面，从5月起价格已有所回落，虽然目前仍然处于较高价位区间，但持续增长的预期已经难以维持。年初至今，受原材料价格上升、终端销售不及预期等因素的影响，家电行业估值持续回落，尤其白色家电板块估值大幅回调。投资建议方面我们建议关注以下几点：1、重点把握业绩超预期以及业绩迎来拐点的低估值龙头；2、新兴品类家电景气度持续提升，建议关注享受行业高增长红利的新兴品类家电行业龙头。综上，暂时给予行业“看好”评级，建议关注美的集团（000333）、海尔智家（600690）、格力电器（000651）、北鼎股份（300824）和浙江美大（002677）。

风险提示

宏观经济环境波动的风险；疫情反复的风险；汇率波动造成汇兑损失的风险；行业终端需求严重下滑的风险；海外出口景气度下滑的风险。