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2021年09月13日发布

市场回顾：

截至 9 月 10 日收盘， 钢铁板块上涨 8.82%，沪深 300 指数上涨 3.52%， 钢铁板块涨幅领先沪深 300 指数 5.3%。从板块排名来看，钢铁行业上周涨幅在申万 28 个板块中位列第 2 位， 年初至今涨幅为 82.82%，在申万 28 个板块中位列第 1 位。

每周一谈：

产量继续回落，限产逐步细化： 根据中钢协数据， 8 月重点统计粗钢企业共生产粗钢 6508.81 万吨，同比降 2.27%，环比降 2.06%，按照钢协重点钢企口径，若全年重点钢企粗钢产量实现同比不增，则 9-12 月月均产量较 8 月仍需再降 17.69%，压减任务较重，与此同时，我们注意到近期多地出现能耗双控政策带来的限产，产钢大省江苏产量收缩预期较强，同时采暖季限产征求意见稿等文件进一步明确京津冀及周边地区限产要求，其中对明年一季度限产的力度超出此前市场预期， 在“双高”限产以及采暖季限产加严趋势的带动下，年内全国粗钢产量同比不增的目标仍有望达成，过程中钢铁行业仍处于供给严格受限叠加需求韧性回暖的格局中，三季度钢企利润有望环比二季度继续上升，并在四季度达到年内高点， 后续钢厂利润仍有望长期维持高位；

旺季临近，需求如期回暖： 随着传统九十月旺季逐步临近，建筑钢材需求率先恢复，同时五大品种钢材需求也持续回暖，印证我们前期判断，本周建材日度成交均值再度回升至 22 万吨上方，市场交投逐步活跃，另外我们关注到近期螺纹钢现货价格偏强运行， 螺纹钢与热卷现货即期利润之间的差值显著收窄，基建投资回升倾向或将带动建筑业景气边际改善，高度关注长材品种在粗钢限产以及需求端转暖结构下的利润扩张机会，继续跟踪水泥等关联品种的去库力度；

市场影响： 钢企利润维持偏高位置带动行业估值持续改善， 后续基建投资有望发挥托底作用，带动长材品种需求回升，钢铁板块仍处于较好配置时点，长材品种占比较高的钢企业绩或显著改善；

投资策略：重点推荐上半年增产幅度较小、业绩弹性较大的长材标的方大特钢、板材标的新钢股份，长期推荐受益产品附加值提升的板材龙头华菱钢铁，以及受益制造业复苏，具有成长潜力的工业材加工标的甬金股份。

风险提示： 政策推行力度不及预期，供给收缩有限，需求不及预期。