理工酷

2021年03月15日发布

市场回顾：

截至3月12日收盘，钢铁板块上涨4.41%，沪深300指数下跌2.21%，钢铁板块涨幅领先沪深300指数6.62%。从板块排名来看，钢铁行业上周涨幅在申万28个板块中位列第2位，排名居前。年初至今涨幅达22%，在申万28个板块中位列第1位。

每周一谈：

本周唐山限产力度显著加大，企业绩效评级再次下调的同时，压减措施升级以及生态环境部长的实地检查消息增强后市限产力度预期，期货盘面盈利再度扩张，铁矿快速下挫，成本坍缩带动的钢价回落不影响盈利改善的长期判断，超预期修复持续：

背景：政府工作报告将“做好碳达峰、碳中和工作”列为2021年重点任务之一，“十四五”规划也将加快推动绿色低碳发展列入其中；工信部已多次表态“钢铁压减产量是我国完成碳达峰、碳中和目标任务的重要举措，确保2021年全面实现钢铁产量同比下降。”

现象一：唐山再度加强限产。3月10日唐山大气办再度对21家企业绩效等级降级，并再次启动重污染二级响应，11日生态环境部部长赴唐山检察减排措施落地情况，四家企业遭到处罚；12日唐山地区全部检修高炉影响日度产量约19万吨，日度产能利用率降至53%左右。与此同时内蒙地区对有效容积1200立方以下高炉，容量100吨以下转炉及电弧炉给出2023年底的退出时间点，持续关注河北地区减排限产的后续措施扩展到邯郸、邢台等排名靠后城市的可能。

现象二：社库拐点来临伴随吨钢盈利持续扩张。本周钢材社会库存迎来拐点，五大品种社会库存下降0.61%，钢厂库存下降0.98%，螺纹表观消费回升至343.1万吨，现货毛利持续回升，与此同时五月交割的螺纹、热卷期货合约盘面利润分别增至887元/吨与1069元/吨，环比上周增加29%与37%；十月交割的螺纹、热卷期货合约盘面利润（参照九月交割的铁矿与焦炭价格）分别增至1097元/吨与1223元/吨，环比上周增加24%与29%。

市场影响：唐山限产趋严符合我们对限产超预期的判断，在当前钢材产量持续回升的背景下，北方减排政策有望阶段性遏制国内粗钢产量快速增长的局面，铁矿与焦炭供需形势恶化，市场一致性预期指向主流钢企的盈利修复。

投资策略：继续推荐供需形势改善预期影响下的普钢板块机会，个股方面推荐关注宝钢股份、华菱钢铁。

风险提示：政策推行力度不及预期，供给端收缩有限