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2021年09月13日发布

核心观点

行情回顾：全周沪深300指数上涨3.52%，创仙板指数上涨4.19%，纺织服装行业指数上涨2.74%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨3.48%，品牌服饰板块上涨2.22%。个股方面，我们覆盖的珀莱雅、潮宏基和地素时尚等取得了正收益。

海外要闻：（1）Sandro母公司SMCP上半年扭亏为盈。（2)电商销售下滑，AmericanEagle收入逊预期。(3)G-III二季度业绩超预期，上调全年预期。

行业与公司重要信息：（1)上海家化：公司2021年度购买理财产品共实现投资收益5447万元，占公司最近一年经审计净利润的12.7%。（2)罗莱生活：9月6日，公司使用募集资金1.6亿元的闲置募集资金购买南京银行保本理财产品，预计年化收益率1.89%，占公司最近一期净资产的3.73%。(3)太平鸟：公司于9月6日收到禾乐投资减持进展公告，禾乐投资以集中竞价共减持4,898,900股，占总股本1.03%。本次减持时间和数量均过半，减持计划尚未完成。（4)9/4-9/10消费行业投融资情况：a.中国新锐设计师品牌Bosie完成数亿元B+轮融资；b.收藏玩具品牌52TOYS宣布完成4亿元C轮融资；c.虚拟手办公司次元潮玩完成数百万元天使轮融资

本周建议板块组合：申洲国际、伟星股份、安踏体育、李宁和波司登。本周组合表现：申洲国际3%、伟星股份5%、安踏体育4%、李宁5%和波司登5%。

投资建议与投资标的

本周纺织服装行业继续呈上游出口制造唱主角，在需求复苏、订单回流、毛利率提升的带动下，今年出口制造龙头的业绩确定性强，能够消化或者顺利传导成本压力的公司，毛利率和净利润的弹性也会更大，短期行业的高景气获得了越来越多的市场关注度。在经济走弱的预期下当前市场普遍对三四季度消费预期谨慎，品牌服饰板块估值也受到一定压制。但我们认为在近期品牌龙头股价持续调整的过程中，板块又回到左侧布局的时点。一方面三季报压力普遍在股价中有所体现，市场对全年业绩预期不高，展望明年品牌龙头估值也回落到历史低位；另一方面进入9月中秋国庆消费旺季开启，特别是双十一即将进入预热阶段，平台与各品牌活动力度加大，有望为终端零售的恢复增添动力。考虑到目前板块的低持仓和相对低估值，鉴于行业国潮深化的长期大趋势，我们维持对板块“看好”评级。子行业方面，我们中长期首选依然是高景气运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，其中运动服饰板块我们推荐李宁(02331,买入）、安踏体育(02020,买入)和申洲国际（02313,买入)等，建议关注特步国际(01368,增持)和滔搏(06110,增持）,大美容板块中长期看好珀莱雅(603605,买入）、贝泰妮（300957,增持)、建议关注上海家化(600315,增持）、丸美股份（603983,增持）、华熙生物(688363,未评级）和爱美客(300896,未评级）。短期传统服饰板块建议关注伟星股份(002003,增持）、报喜鸟(002154,未评级)、太平鸟(603877，买入）、波司登(03998,买入)、浙江自然(605080，买入)、罗莱生活(002293,增持)和富安娜(002327,增持)等。

风险提示

全球疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。