理工酷

2022年04月07日发布

核心观点

外部多重因素有望向好+内部产品发力，低估值家电更显配置价值。上周家电版块阶段性企稳，受益于成本端缓解预期、稳增长主线下地产政策的放松、中美关税豁免等因素，处于估值低位的家电行业弹性进一步凸显。随着后续终端涨价进一步消化成本压力、政策托底地产竣工景气度持续修复、以及部分电器新品迭代速度加快，或迎来估值与业绩双击的机会。但当前疫情反复，海运压力不减等不利因素依然存在。

从终端数据来看，W13（3.21-3.25）白电整体销售表现同比下滑，相比于W12数据并无改善趋势，2月白电整体出口量延续下降趋势；从均价来看，由于上游原材料成本涨价及产品结构升级，上周关注的主要品类3月以来均价都有所上涨；从排产情况来看，3月空调厂家处于传统渠道出货旺季，排产同比微幅增长。

从基本面情况来看，三月楼市整体成交上行，但同比降幅扩大，1-2月商品房销售面积同比下滑9.6%，整体销售复苏迟缓；1-2月物流运行整体保持平稳恢复态势，其中电商物流指数显示前两月电商物流业务量同比增速超过25%；受大宗原材料持续上涨的影响，1-2月份进口物流量连续五个月下降，同比-3.5%。

Q4公募基金家电重仓配置环比提升。W14（3.28-4.1）家电板块涨幅3.41%，申万一级子行业中回报率排名10/31。

行业新闻及重要公告

俄乌新一轮谈判释放积极信号；欧盟“碳关税”将间接影响家电出口；多个城市个人住房贷款利率出现下调，放款周期缩短；废旧家电回收目标责任行动启动，已有6家龙头企业加入。

上周海尔智家、苏泊尔、九阳股份、海信家电等多家上市公司发布年度报告；老板电器发布2022年股权激励计划。

投资建议

建议关注受益于基本面复苏的传统龙头，以及较高景气度的新兴品类家电。相关标的：美的集团、海尔智家、老板电器、九阳股份、苏泊尔、科沃斯、火星人等。

风险提示

地产不及预期，原材料大幅上涨，关税政策变动，消费需求端不及预期，汇率上涨。