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2022年04月06日发布

核心观点

行情回顾：全周沪深 300 指数上涨 2.43%，创业板指数上涨 1.1%，纺织服装行业指数下跌 0.53%，表现弱于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块下跌 1.73%，品牌服饰板块上涨 0.57%。个股方面，我们覆盖的地素时尚、罗莱生活和水星家纺等取得了正收益。

海外要闻：（1）Lululemon 露露乐檬四季度超预期 维持今年双位数增长。（2） 路易威登的旋转包扣陷入版权纠纷。（3） Zara 母公司 Inditex 将“选择性”涨价以缓解成本压力。

行业与公司重要信息：（1）森马服饰：公司 2021 年实现营业收入 154.2 亿元，同比增长 1.4%；归母净利润 14.9 亿元，同比增长 84.5%；归母扣非净利润 13.5 亿元，同比增长 78.9%。（2）申洲国际：公司 2021 年实现销售额 238.5 亿人民币，同比增长 3.5%；税后净利润 33.7 亿元，同比下降 33.7%。（3）昊海生科：公司2021 年实现营业收入 17.7 亿元，同比增长 32.6%；归母净利润 3.5 亿元，同比增长53.1%。（4）稳健医疗：公司大股东红杉信远持有公司 2818.4 万股（占公司剔除回购股份后总股本比例为 6.7%），拟减持不超过 1409.2 万股（占公司剔除回购股份后总股本比例为 3.4%）。

本周建议板块组合：伟星股份、华利集团、安踏体育、李宁和浙江自然。上周组合表现：伟星股份-5%、华利集团 0%、安踏体育 0%、李宁 2%和浙江自然-3%。

投资建议与投资标的

本周纺织服装板块开始密集披露 2021 年年报，受疫情等多种因素影响，在普遍的下半年业绩表现差强人意的背景下，仍然有不少品牌服饰龙头选择高现金分红来回馈股东，在较弱的市场环境下，高股息率在一定程度上增加了板块的投资吸引力。根据我们的草根调研以及终端零售的跟踪，一季度 1-2 月多数品牌终端零售保持向上态势，但 3 月受到全国多点频发的疫情与严格的防控措施对物流与线下门店的影响，当月零售表现较弱，总体拖累了一季度流水表现（对 4 月估计仍有影响），品牌服饰板块近期较弱的走势也在反映这种谨慎的预期。短期看行业更多呈现出结构性的机会，出口制造依然是板块中确定性相对更高的子行业。从全年来看，我们继续看好高景气的运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，其中运动服饰板块推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)等，建议关注特步国际(01368，买入) ，大美容板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、爱美客(300896，买入)和贝泰妮(300957，增持)、建议关注上海家化(600315，增持)、华熙生物(688363，未评级)。传统服饰板块推荐伟星股份(002003，买入)、报喜鸟(002154，买入)、波司登(03998，买入)、浙江自然(605080，买入)、罗莱生活(002293，增持)、森马服饰(002563，买入)等。另外建议关注比音勒芬(002832，未评级)和黄金珠宝龙头公司。

风险提示

全球疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。