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2022年03月28日发布

重点推荐铜铝、钴锂和贵金属板块。本周上证综指下跌0.1%，沪深300指数下跌2.14%，SW有色指数上涨2.26%，COMEX黄金上涨1.88%，白银上涨2.35%。主要工业金属LME铝、铜、锌、铅、镍、锡价格分别环比变动7%、-0.28%、6.28%、3.83%、-1.67%、0.42%；主要金属库存中LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别环比变动-5.19%、1.38%、-0.49%、0.13%、-1.93%、3.3%。

工业金属：全球能源价格上涨对价格形成强支撑，工业金属价格或高位持稳。核心观点：国内疫情管控加剧一定程度影响需求，美鹰派言论不改通胀高企，俄乌冲突下能源价格大幅上涨支撑工业金属价格维持高位。铜方面，全球高通胀支撑铜价，国内需求进入旺季，铜的通胀交易以及基本面向好预期，对铜价形成强支撑。铝方面，俄方推动卢布支付天然气费用，进一步推高天然气价格，欧洲企业减产压力加大。内外价差高企，出口内需有望共振，库存持续去库至103.9万吨，铝价有望走高。重点关注：紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、南山铝业、云铝股份、索通发展、怡球资源、锡业股份、铜陵有色、西部矿业、中国有色矿业。

能源金属：车企纷纷宣布涨价，锂价传导顺利，价格或高位震荡，钴阶段性供需双弱，震荡为主。核心观点：新能源车延续高增态势，车企涨价潮来袭，密切跟踪涨价对需求端的影响。钴方面，库存低位持续减少，但需求受疫情影响较弱，供需双弱下钴价或震荡为主。镍方面，镍价仍未完全稳定，上下游心理价位差异大鲜有成交，本周华越项目达产，随着镍产品的逐步投产，预计镍价将逐渐下行；锂方面，供应端：矿料企业开工率逐步恢复叠加青海地区因温度回升逐步增量，供应上行，需求端，下游三元受镍价波动影响订单，电池厂铁锂库存高位影响铁锂月度订单，需求增速较弱。考虑到工信部对锂盐企业座谈会精神，锂盐企业将保障国内需求，未来锂价或高位震荡。重点关注：华友钴业、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、盛屯矿业、北方稀土等。

贵金属：俄乌局势多变，通胀驱动金价格上行。核心观点：美联储连发鹰派讲话，暗示更激进的加息，但通胀居高不下，叠加俄乌局势再度紧张，黄金或仍具备上行动力。西方领导人周四举行三场峰会，宣布对俄罗斯的新一轮制裁，而俄方要求不友好国家购买天然气使用卢布支付，两方针锋相对加剧市场的紧张情绪。重点关注：赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业和山东黄金。

风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、政策不确定性、地缘政治风险。