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2022年03月28日发布

本周行业重要趋势：

运营商 2021 年增长提速，个人市场企稳回升，政企业务快速成长（C114）2021 年三大运营商营收利润都迎来了正增长。营收上，中国移动和中国电信都是同比双位数增长，分别为 10.4%和 11.3%，中国联通增长为 7.9%。具体业务上看，个人业务 ARPU 值和用户数的提升，收入企稳回升。政企业务成为增长重点，对运营商整体收入增长形成重要拉动。

运营商未来投资将重点围绕数字经济和算力网络（C114）

移动预计 22 年 CAPEX 1852 亿元，5G 相关约 1100 亿元，同比下降 3.5%。电信预计 22 年 CAPEX 930 亿元，其中 5G 投资 340 亿元，同比下降10.5%。联通没有公布 2022 年资本开支的具体数字，但鉴于与电信的共建共享，5G 相关投资节奏预计也是下行的趋势。从资本开支结构上看，运营商将加大对数字经济相关业务的投资，而云、IDC 和算力网络将成为重点投资方向。

本周投资观点：

美方确认结束对中兴 5 年合规监察期，外部因素对板块的情绪压制有望解除。短期关注一季报高增&低估值&政策受益（数字经济、东数西算等）标的。展望全年，重点围绕高景气赛道以及低位/低估值+反转逻辑标的。重点关注：通信+储能/新能源、物联网/车联网、云计算、工业互联网等细分领域。中长期看，持续关注业绩确定性较强的高景气细分赛道。建议关注：光纤光缆/ 海缆、千兆宽带、物联网/ 智能汽车、军工通信、视频会议、IDC、运营商等：

一、5G 网络：

1、主设备商：重点推荐：中兴通讯；

2、光纤光缆：重点推荐：中天科技（海洋、新能源板块潜力十足，光纤光缆景气周期开启） 、亨通光电（海洋+光纤光缆双重驱动） ，建议关注：长飞光纤（光纤光缆量价齐升） 、永鼎股份（光通信复苏，汽车线束打开增量空间） ；

3、光模块&光器件：中际旭创（全球数通光模块龙头）、天孚通信、新易盛、光迅科技、博创科技、光库科技、中瓷电子、太辰光、剑桥科技；

二、5G 应用端（汽车智能化等） ：

1、物联网/车联网：重点推荐：创维数字（智能座舱+元宇宙 VR，家电联合覆盖） 、拓邦股份（智能控制器+储能） 、广和通、汉威科技（机械联合覆盖） 、移为通信、移远通信、威胜信息（机械联合覆盖） 、美格智能、四方光电（机械联合覆盖） ；建议关注：华工科技（车载传感放量）、有方科技、映翰通、意华股份（汽车连接器+光伏） 、鼎通科技、瑞可达、鸿泉物联；

2、在线办公/视频会议：重点推荐：亿联网络（UC 终端解决方案龙头,持续完善产品矩阵）、星网锐捷（云办公/云桌面、视频会议） 、梦网科技（富媒体短信龙头） 、会畅通讯（视频会议软硬件布局）等；

3、运营商（低估值、高分红） ：中国移动、中国电信、中国联通；

三、通信+能源：

1、海风海缆：中天科技（海洋、新能源板块潜力十足，光纤光缆景气周期开启） 、亨通光电（海风+光纤光缆双重驱动） ；

2、IDC：重点推荐：科华数据（电新联合覆盖） 、润建股份（民营通信网络管维龙头，光伏运维重点突破） 、光环新网，建议关注：紫光股份、英维克、奥飞数据、海兰信（UDC） 、数据港等；

四、军工通信&北斗：通信是国防信息化领域的严重短板，超短波及区宽渗透率提升可期，建议关注：海格通信、七一二、上海瀚讯、华测导航；

五、数字人民币：随着数字人民币的持续推广，未来规模化应用可期，建议关注：楚天龙、东信和平等。

风险提示：疫情影响、5G 产业和商用进度低于预期，下游应用推荐速度不及预期，贸易战不确定风险。