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2022年03月28日发布

投资要点

【本周关键词】：终端车企掀起涨价潮；国内加强锂钴镍等资源保障体系建设，保供稳价；2月中国钴中间品进口约0.72万吨金属吨，环比减少4.9%，物流问题仍存；2月缅甸稀土矿几无进口

行情回顾：终端需求持续高增，供给短期难以满足，能源金属商品价格均达到历史高位，产业链利润进一步向上游集中，产业链上下游博弈明显加剧，商品涨幅趋缓：1）锂，下游材料厂放缓采购，供给端产量逐渐提升，锂价涨幅趋缓，本周国内碳酸锂现货价格持稳，锂精矿价格分别上涨1.8%；2）稀土：下游企业以消耗库存为主，采购需求减弱，国内氧化镨钕报价下跌3.9%至99.5万元/吨；中重稀土方面，氧化镝报价下降4.4%，氧化铽报价下降4.2%；3）钴，MB钴（标准级）、MB钴（合金级）报价分别环比上涨0.6%、0.6%；4）镍：短期资金博弈下，镍价波动加大，LME镍环比下降2.61%。

新能源车产业链：受原材料价格大幅上涨影响，多款车企涨价潮来临。受到原材料成本上涨、补贴退坡以及芯片短缺等影响，在最近2周内，特斯拉、比亚迪、小鹏汽车、哪吒汽车、威马等多家车企宣布涨价。进入3月份以来，已经有近20家新能源车企宣布涨价，涉及车型近40款。其中，特斯拉5天内连续2次涨价，部分车型最高涨3万元；小鹏汽车除了部分车企涨价外，削减1000度免费充电等车主权益。3月23日，理想汽车宣布，从4月1日起，理想ONE价格上涨1.18万元。

锂：国内资源保障体系加码，碳酸锂价格持稳运行。碳酸锂价格达到50万元/吨，“锂供应”成为了新能源车产业链的主要矛盾，国家发改委副主任林念修在第八届中国电动汽车百人会论坛上表示，加强锂钴镍等资源保障体系建设，持续抓好保供稳价，加快构建开发采购并举、国内国际的多元化资源保供体系，国内锂资源开发或将进入加速期。

稀土永磁：行业格局重塑。1）现货端，下游企业以消耗库存为主，采购需求减弱，国内氧化镨钕报价下跌3.9%至99.5万元/吨，我们认为，当前供需格局下，价格不具备大幅回落的风险。2）稀土矿进口，由于疫情原因缅甸矿1月初再次封关，2月缅甸矿进口约51吨REO，其中混合碳酸稀土无进口；2月美国矿进口9750吨（按照60%品位，折REO约5850吨），环比增加198%，主要是1月份进口运输受影响，1-2月累计进口7816吨REO。

钴：原料趋紧，钴价或将进一步上行。受到高价影响，电解钴下游市场观望情绪较浓，镍价高波动对三元材料需求同样造成冲击，下游以刚需采购为主；供给端物流运输问题仍然没有缓解，中间品供应紧张，钴库存维持极低水平，呈现供需双弱的局面。

镍：短期，资金博弈下，镍价波动加大；长期，镍价回归基本面。受到资金博弈的影响，本周期镍波动较大，LME镍收于3.60万美元/吨，环比下降2.61%。

投资建议：维持行业“增持”评级。新能源上游原材料稀土磁材锂钴铜箔铝箔等，短周期景气度依然强劲，中长期三年景气上行周期大方向也不会发生改变，产业景气度最明确。核心标的：赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、雅化集团、华友钴业、洛阳钼业、北方稀土、盛和资源、正海磁材、金力永磁、大地熊、鼎胜新材、诺德股份、嘉元科技等。

风险提示：宏观经济波动、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。