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2022年04月25日发布

【本周关键词】：上海有力有序推动企业复工复产，需求有望修复；墨西哥将锂开采国有化；澳大利亚主要矿山一季度产量环比持平；Pilbara计划下周进行锂精矿拍卖；3月缅甸稀土矿几无进口；

行情回顾：产业链供需双弱，商品价格有所回落：1）锂，下游材料厂放缓采购，供给端产量逐渐提升，锂价走弱，本周国内碳酸锂现货价格下跌2.6%，锂精矿价格上涨8.1%；2）稀土：下游采购有所增加，价格处于高位震荡，本周国内氧化镨钕报价上涨1.8%至83.5万元/吨；中重稀土方面，氧化镝报价上涨6.1%，氧化铽报价上涨11.0%；3）钴，MB钴（标准级）、MB钴（合金级）报价分别环比上涨0.4%、0.4%；4）镍：产业链低库存持续，短期资金博弈下，镍价波动加大，LME镍环比上涨2.96%。5）股票行情：本周申万有色指数下降8.08%，跑输沪深300指数3.89%，具体细分板块来看，黄金板块下降7.06%，工业金属板块下降7.63%，锂板块下降8.58%，稀土永磁板块下跌8.63%。

新能源车产业链：上海持续推动复工复产，需求端有望逐步迎来修复。4月16日，上海经信委发布复工复产疫情防控指引，工信部设立保运转重点企业“白名单”，第一批复工复产包括汽车制造、装备制造、集成电路、运行保障类、经济支撑类等666家重点企业；但新能源产业链涉及全国多个地区，需求端或将逐步修复。本周以来，666家重点工业企业已有70%实现复工复产。

锂：碳酸锂价格走弱。1）价格端，上下游企业博弈加剧，本周国内电池级碳酸锂下降2.6%，电池级氢氧化锂报价下降2.1%，锂精矿价格上升8.1%，Pilbara计划下周再次进行锂精矿拍卖，锂精矿价格将加速上涨。2）库存端，碳酸锂库存由4942→5005吨，环比增加1.27%；氢氧化锂库存由532→627吨，环比增加17.86%。3）海外资源：墨西哥通过锂矿国有化法案，将锂列为“战略矿产”，宣布锂的勘探、开发和使用是国家的专属权，禁止向私人财团提供开采锂矿的特许权，墨西哥锂资源量170万吨，占比2%；目前无在产锂矿项目，不影响短期供需格局。

稀土永磁：行业格局重塑，价格有望止跌企稳。1）现货端，随着需求预期的逐步修复，本周初询单增加，国内氧化镨钕报价上涨1.8%至83.5万元/吨；中重稀土方面，氧化镝报价上涨6.1%，氧化铽报价上涨11.0%。2）供给端，缅甸仍处于封关状态，中重稀土以消耗库存为主，氧化镨钕企业开工率未有明显变化，周度产量从1413→1360吨，环比下降3.8%。3）稀土矿进口：由于疫情原因缅甸矿1月初再次封关，3月缅甸矿进口约65吨REO，其中混合碳酸稀土无进口；美国矿进口11447吨，环比增加17%，同比增长6%；4）库存端，氧化镨钕库存由3476→3450吨，环比下降0.70%。

钴：供需双弱，价格延续上行。本周，MB钴（标准级）、MB钴（合金级）报价分别环比上涨0.4%、0.4%。受到高价影响，电解钴下游市场观望情绪较浓，镍价高波动对三元材料需求同样造成冲击，下游以刚需采购为主；供给端，3月中国钴原料进口总量0.94万金属吨，环比增加45%，同比增加42%，南非受洪水影响运输受阻，6月钴中间品进口收缩预期增强，钴库存维持极低水平，呈现供需双弱的局面。

镍：短期，资金博弈下，镍价波动较大；长期，镍价回归基本面。受国内疫情影响，货源进出不畅，镍市场成交不佳。本周LME镍收于33900美元/吨，环比上涨2.96%；SHFE镍收入23.89万元/吨，上涨4.73%。

投资建议：维持行业“增持”评级。新能源上游原材料稀土磁材锂钴铜箔铝箔等，短时间因为疫情、物流等因素出现供需双弱局面，上海拟有序推动企业复工复产，产业链景气度或将逐步修复，中长期三年景气上行周期大方向不会发生改变，产业景气度方向也最明确。核心标的：赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、雅化集团、华友钴业、洛阳钼业、北方稀土、盛和资源、正海磁材、金力永磁、大地熊、鼎胜新材、诺德股份、嘉元科技等。

风险提示：宏观经济波动、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。