理工酷

2022年04月11日发布

【本周关键词】： 受疫情影响新能源车企出现停产现象；海外锂资源加速， Wodgina 拟复产第二条产线；北方稀土 4 月挂牌价持平；

行情回顾： 产业链上下游博弈明显加剧，商品涨幅趋缓： 1）锂， 下游材料厂放缓采购，供给端产量逐渐提升，锂价涨幅趋缓，本周国内碳酸锂现货价格持稳，锂精矿价格持稳； 2）稀土： 下游企业以消耗库存为主，采购需求减弱，国内氧化镨钕报价下跌 8.2%至 89.5 万元/吨；中重稀土方面，氧化镝报价下降 8.5%，氧化铽报价下降 3.7%； 3）钴，MB 钴（标准级）、 MB 钴（合金级）报价分别环比上涨 0.9%、0.5%； 4）镍： 短期资金博弈下，镍价波动加大， LME 镍环比上涨3.82%。 5）股票行情： 本周有色指数整体表现相对较弱，申万有色指数下降 1.05%，跑赢沪深 300 指数 0.01%，其中，锂板块下降2.35%；稀土永磁板块下跌 3.08%。

新能源车产业链： 受疫情影响，部分车企已停产。 自 3 月份以来，因为疫情原因，蔚来位于吉林、上海、江苏等多地的供应链合作商陆续停产，目前尚未恢复。受此影响，蔚来整车生产已经暂停。除此之外，受到疫情影响，特斯拉在上海工厂也有停产现象。

锂： 碳酸锂价格持稳运行。 1）价格端， 上下游企业博弈加剧，本周国内电池级碳酸锂持至 51.74 万元/吨、电池级氢氧化锂报价稳至 49.4 万元/吨，锂精矿价格上升 6.2%，预计锂精矿将加速上涨。 2）库存端，碳酸锂库存由 4908→4920 吨，环比增加 0.24%；氢氧化锂库存由901→1118 吨 ， 环 比 增 加 24.08%。 3） 海 外 锂 资 源 开 发 提 速 ：Wodgina 第一条产线（25 万吨）计划 2022 年 5 月复产，第二条产线（25 万吨）预计 2022 年 7 月复产，并将于 22 年底评估是否重启第三条产线以及新产线的建设。 Mt Marion 预计 2022 年技改完成后总产能增加约 2.5 万吨 LCE（原计划增加约 1-1.5 万吨 LCE）。

稀土永磁：行业格局重塑。 1）现货端， 受疫情影响， 终端订单不足，市场价格不稳导致下游观望情绪浓厚， 订单推迟采购，磁材企业进一步压缩库存，国内氧化镨钕报价下跌 8.2%至 89.5 万元/吨；中重稀土方面，氧化镝报价下降 8.5%，氧化铽报价下降 3.7%。 2）供给端， 缅甸仍处于封关状态，中重稀土以消耗库存为主，氧化镨钕企业开工率未有明显变化，周度产量基本持平。 3）库存端， 氧化镨钕库存由 3700→3550 吨，环比下降 1.61%。

钴：供需双弱，价格延续上行。 本周， MB 钴（标准级）、 MB 钴（合金级）报价分别环比上涨 0.9%、 0.5%。 受到高价影响，电解钴下游市场观望情绪较浓，镍价高波动对三元材料需求同样造成冲击，下游以刚需采购为主；供给端物流运输问题仍然没有缓解，上海疫情进一步加剧中间品供应紧张，钴库存维持极低水平，呈现供需双弱的局面。

镍：短期， 资金博弈下，镍价波动加大；长期，镍价回归基本面。 受到疫情影响，镍现货消费受阻，短期内市场成交或陷入停滞状态。 本周 LME 镍收于 33,950 美元/吨，环比上涨 3.82%。

铜箔： 本周受到下游需求的影响， 6 和 8 微米锂电铜箔的加工费下调500 元左右。

投资建议：维持行业“增持”评级。 新能源上游原材料稀土磁材锂钴铜箔铝箔等，短时间因为疫情、物流等因素或出现供需双弱局面，但中长期三年景气上行周期大方向不会发生改变，产业景气度方向也最明确。 核心标的： 赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、雅化集团、华友钴业、洛阳钼业、北方稀土、盛和资源、正海磁材、金力永磁、大地熊、鼎胜新材、诺德股份、嘉元科技等。

风险提示： 宏观经济波动、 产业政策变动风险、疫情加剧风险、 新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。