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2022年03月21日发布

板块行情：20220314-20220318，国防军工板块（SW）下跌 1.62%，在 31 个一级行业中，排在第 14 位。 年初至本周最后一个交易日收盘，国防军工板块（SW）下跌 21.96%，在 31 个一级行业中，排在第 31 位。

行业估值：当前国防军工板块（SW）的 PE-TTM 估值为 56.21，2 年分位点10.31%，5 年分位点 11.02%，处于较低位置。

个股行情：本周涨幅靠前的个股为北化股份（+31.95%）、七一二（+9.28%）、合众思壮（+8.92%）、成飞集成（+8.55%）、甘化科工（+7.25%） 。年初以来涨幅靠前的个股为北化股份（+46.03%）、合众思壮（+9.67%）、奥维通信（+8.96%）、甘化科工（+4.83%）、红相股份（+3.23%） 。

行业动态：分析认为，我国出口巴基斯坦空军的歼-10CE 战机，也采用了国产涡扇-10B“太行”发动机，国产发动机性能稳定、可靠，对军机产业链水平提升起到支撑作用。中央军委主席习近平日前签署命令，发布《军队装备采购合同监督管理暂行规定》， 22 年 3 月 20 日起施行，将有助于提高装备采购质量和效益。行业数据：造船方面本周波罗的海运费指数（BDI）小幅回落，中国出口集装箱运价指数（CCFI）同样出现小幅回落；造船钢材价格小幅震荡；2 月新造船价格指数在高位保持小幅上涨。军工原材料方面，海绵钛价格维持高位，丙烯腈价格小幅下降。

行业周观点：国防军工板块在 2022 开年以来出现较大幅度回调，2 月中旬开始出现了阶段性修复行情，进入 3 月后再次回调。 在本周前半周跟随大盘趋势出现回调，后半周大盘反弹，军工板块出现小幅修复。我们认为，军工行业的基本面并未出现根本变化，从 2022 年军费预算来看，国防建设大力发展的趋势有望延续，当前板块估值从 2 年、5 年维度看处于较低位置，后续存在增长潜力。后续建议跟踪各主要主机厂对于本年度关联交易额的估计，以及上市公司年报中应收账款、合同负债、存货等科目的变动情况。

投资建议： 随着我国综合国力的提升以及国民经济的高速增长，大国博弈的国际环境下，我国加强国防建设的必要性长期存在。建议军工行业投资沿军工电子、军工新材料、军工国企改革三条主线进行。（1）军工新材料主线，推荐光威复材，建议关注钢研高纳；（2）军工电子主线，推荐振华科技、中航光电、宏达电子；（3）军工国企改革主线，推荐中国船舶、国睿科技。其他标的推荐苏试试验。

风险分析： 国际政治形势变化对军工行业发展产生影响的风险；防务装备市场竞争加剧的风险；防务装备研制进度不及预期的风险。