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2021年05月09日发布

上周回顾

上周（ 5.06-5.07） 计算机板块（中信分类） 下跌 2.44%，涨幅排名位列 30个行业中第 24 位，同期沪深 300 下跌 2.49%。计算机板块跑赢大盘。

本周观点

受疫情影响业绩增速放缓，修复空间较大，未来增长可期。 2020 年， 以中信行业一级分类下共计 267 家公司统计， 计算机行业整体营业收入为 1.20万亿元，同比增长 0.38%，较 2019 年同比增速 8.28%，下降 7.90%；归母净利润为262.27亿元，同比下降18.23%； 计算机行业毛利率均值为41.48%，同比下降 1.08pct，净利率均值为 1.93%，同比下降 2.49pct。 2020 年营收增速放缓、归母净利润下降、盈利质量降低，主要受疫情影响，随着国内疫情好转，计算机行业业绩也实现逐步修复。 2021Q1 实现高增长，计算机行业整体营收、归母净利润同比增长 25.23%、 1222.57%，归母净利润同比增速位列全 A 股第二，但 2021Q1 归母净利润仍低于 2019Q1； 2021Q1 计算机行业毛利率均值为 41.33%，同比上升 0.33pct，略低于 2019Q1 毛利率41.60%，净利率均值为-4.13%，同比上升 13.47pct，仍为负值且低于 2019Q1的 1.93%。计算机行业业绩修复仍有较大空间。

优质企业持续增长，强者恒强趋势凸显。 2020 年计算机行业整体营收规模增速放缓、 归母净利润负向增长，但仍有超半数公司实现营收、 归母净利润正向增长； 2020 年 50 亿元以上的公司共 142 家，同比增多 109 家， 0-10亿元的公司共 67 家，同比减少 65 家； 2020 年归母净利润为负的公司共 38家，同比增多 26 家，但 1 亿元以上的公司共 127 家，同比增多 5 家，其中10 亿元以上的企业共 10 家，同比增多 1 家。计算机行业内公司营收规模持续增长，归母净利润则呈两极分化趋势发展，优质企业持续增长，利润为负或较低盈利水平的公司继续维持低位。 2021Q1 继续保持该趋势，归母净利润 1 亿元以上的公司为 22 家，同比增多 7 家，较 2019 年增多 2 家，归母净利润为负的公司为 97 家，但较 2019 年增多 31 家。

研发投入逆势增长。 受疫情影响，计算机行业公司营收、净利润增速放缓，但研发费用仍保持高速增长。 2020 年，计算机行业研发费用为 638.05 亿元，同比增长 11.09%，研发费用率达 11.98%， 较 2019Q1 上升 0.72pct。 2021Q1,计算机行业研发费用为 159.78 亿元，同比增长 26.77%，较 2019Q1 年复合增长 19.99%；研发费用率为 19.70%，较 2019Q1 上升 4.63pct。

现金流状况逐步改善。 2020 年经营性现金流净额/营业收入比率行业均值为12.26%，同比上升 1.32pct； 2021Q1 经营性现金流净额/营业收入比率行业均值为-65.70%，同比上升 12.75pct。 2020 年，共 226 家公司该比率为正值，共 154 家公司经营性现金流比率有所提升； 2021Q1，共 48 家公司该比率为正值，共 164 家公司经营性现金流比率有所提升

近期重点推荐： 1）金融科技：东方财富、恒生电子、高伟达、宇信科技； 2）工业互联网：国联股份、用友网络、鼎捷软件、能科股份； 3）人工智能：锐明技术、科大讯飞、四维图新； 4）医疗 IT：万达信息、卫宁健康、麦迪科技； 5）信创：中国长城、中国软件； 6）网络安全：深信服、奇安信； 7）云计算：微盟集团、中国有赞。

2021 年计算机行业维持高景气，营收及利润预计将保持较快增长，我们维持计算机行业“推荐”评级。

风险提示:相关产业政策不明确风险、市场竞争加剧风险、项目实施进展、不达预期风险、重点公司业绩不达预期。