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2022年03月18日发布

行业核心观点：

从2021Q4基金持仓的配置情况看，通信行业的配置已经低配，虽在Q4有小幅提升，但配置比例仍处于历史低位。2021Q4申万通信行业指数处于上升趋势，但成交量有所下降，行业估值目前处于合理偏低区间。

投资要点：

通信行业持仓同比持续下行，处低配状态：通信行业的基金持仓比例自2020年Q1以来进入下降通道，目前配置水平处于低位。2021Q4基金持仓占比为0.82%，低配了0.45pct。2021Q4较2020Q4同比下降了0.09pct，较2021Q3环比小幅上升了0.09pct。

通信行业偏股型基金前十大重仓股组成较为稳定：其中，亿联网络、中兴通讯、移远通信、华测导航、广和通连续四个季度位列前十大重仓股，平治信息四个季度以来首次进入前十大重仓股。前十大重仓股排名虽有所变化，但组成基本相同，均为各细分行业产品化程度较高、商业模式较好的优质企业。从持股市值变动看，2021Q4加仓的前十大个股分别为中际旭创、广和通、意华股份、亨通光电、平治信息、移远通信、华测导航、中兴通讯、天孚通信和移为通信。基金加仓的前十大个股主要分布在物联网模组、光模块产业链、数字经济基础设施和能源数字化相关领域。

投资建议：

从2021Q4的行情及估值情况看，通信行业的配置已比例处于历史低位，估值经过持续消化也处于较为合理水平。从2021Q4基金加仓的标的以及结合业绩预告来看，业绩较高的低估值公司目前资金关注的重要方向。在通信行业内结构性行情持续演绎的未来，我们建议关注通信行业四条投资赛道：（1）运营商&设备商：5G建设持续推动，传统通信业务景气度上行，在5G建设的拓展下，通信建设与运维产业链业绩增长明显，数据中心和5G2B业务的云网建设也为运营商&通信设备商打开新的增长空间。（2）光模块：随着新一轮的需求增长和光模块技术换代催化，行业有望在2022年迎来新一轮的戴维斯双击，建议关注数通侧的光模块龙头企业。（3）物联网模组：未来两年车联网模组仍会是物联网模组未来市场增长的主要方向之一，建议关注在车联网产业链布局较深的龙头企业。（4）能源数字化：“碳达峰”、“碳中和”背景下，能源数字化势在必行。新能源相关的智能电网市场规模逐年扩张，为相关网络建设、运维、网络安全等行业带来了新的业绩增长点。

风险因素：贸易摩擦加剧、国内5G建设不达预期、全球云计算建设增速放缓、上游原材料价格波动。