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2022年03月14日发布

本周专题汇报一：节能建筑扩张，BIPV再迎看点

（1）事件：3月11日，住建部发布《“十四五”建筑节能与绿色发展规划》（以下简称《规划》），目标到2025年，完成既有建筑节能改造面积3.5亿平方米以上，建设超低能耗、近零能耗建筑0.5亿平方米以上等。“十三五”规划重点在总量、存量，例如新建建筑中，绿建占比50%，既有居住和公共节能改造面积6亿平+，既有居住建筑中节能占比60%等，而“十四五”规划更注重节能的具体方式，例如要求装配式占新建比例30%，太阳能光伏装机容量0.5亿kw，新增地热能建筑面积1亿平，以及可再生能源替代率从2020年的6%提高到8%。任务分解更细，落地有方向。

（2）BIPV有望继续提速。2021年BIPV概念在双碳背景下迎来高度关注，BIPV还是BAPV持续热议，晶硅vs薄膜电池谁是主流广泛探讨，叠加整县推进、隆基战略入股森特股份，光伏建筑一体化从认知到认可价值，再到具有经济实用性，尤其体现在工商业厂房屋顶、公共建筑屋顶领域。根据《规划》，建筑光伏行动是可再生能源应用的重点工程（是专栏6唯一一个重点工程），提出“鼓励光伏制造企业、投资运营企业、发电企业、建筑产权人加强合作，探索屋顶租赁、分布式发电市场化交易等光伏应用商业模式”。“十四五”期间累计新增建筑太阳能光伏装机容量50GW。我们认为政策推动下，建筑光伏一体化有望迎来发展新机遇，受益标的包括【东南网架】【森特股份】【精工钢构】【龙元建设】等。

本周专题汇报二：专项债“早发快用”

（1）“早发”：提前批专项债额度已用6成。截至2月28日，地方债发行规模1.2万亿，其中新增专项债发行8775亿，完成提前批额度的60.1%。进度仅次于2020年同期。部分省份已完成提前批专项债发行，考虑到政策发力适度靠前的要求，2022年提前批剩余额度7000亿元预计将于3月底发完。2021年12月，财政部提前下达2022年新增地方政府债务限额17880亿元，其中专项债务限额14600亿元。

（2）2022年对专项债的期望值更高。2019-2021年累计新增地方专项债9.55万亿，但3年基建投资（不含电力）增速分别为3.8%、0.9%、0.4%，专项债对基建的拉动并不明显。主因项目上报进度偏慢，资金落实到具体项目上不及预期，项目的质量、范围都有明确要求。2022年，地方政府专项债券发行目标为3.65万亿元，和去年持平。结合去年4季度1.2万亿额度+提前批次1.46万亿（预计3月底前发布完），年中之前至少有2.66万亿可用于具体项目，确保重点工程项目资金用度，全年角度有望达到1.2+3.65=4.85万亿。标的方面，建议重点关注【中国交建】【山东路桥】【中国铁建】【中国中铁】，地方性国企包括【安徽建工】【山东路桥】。

风险提示：基建投资不及预期；信用趋紧的风险；地产调控继续趋严的风险；原材料价格波动的风险。