理工酷

2022年03月13日发布

复盘智能手机：不同生命周期阶段有不同机会。 手机与汽车两者异曲同工之处：科技与消费是一对孪生，产业链最优秀的公司一定是做到了两者最完美的结合。【渗透率】是贯穿智能手机十年投资的第一指标。 15%-40%-70%是智能手机渗透率提升过程中三个关键节点，代表着需求增速-竞争格局-估值体系转换，是指导投资的第一重要指标。导入期-成长初期-成长后期-成熟期都会存在不一样的机会。消费品特性是任何一个品牌无法覆盖所有人群，每一个手机厂商的打法均有能力边界且需进化。供应链优秀公司成长的路径：单品类做成 NO.1—平台化复制优势。

复盘 2019-2021：汽车变革 0-1 阶段的投资机会结束。 Model 3 是这 3 年行情的灵魂。 2019 年见证特斯拉的“起死回生” 并带来了其产业链机会-宁德时代+拓普集团。 2020 年是以特斯拉为中心的第一次扩散行情，核心是整车行情，见证了新势力“起死回生”，长城汽车“自我革命”，比亚迪“刀片电池”。 2021 年是以特斯拉为中心的第二次扩散行情，从特斯拉到自主品牌产业链，缺芯因素进一步催化了国产替代速度，前段核心是整车行情，后段核心是零部件行情。零部件见证了以【伯特利】为代表的多个细分领域龙头雏形展露。电动化是这 3 年行情的主角，智能化依然是配角。美股【英伟达】 +A 股【德赛西威】是智能化这 3 年龙头标的，但相比电动化核心主角依旧稍有逊色。 国内新能源汽车渗透率15%是分界点意味着汽车变革实现 0-1 阶段，开启未来 5 年 1-10 阶段。

展望到 2025 年：如何去选汽车变革 1-10 阶段最佳受益者？ 这个阶段最重要特征是：供不应求或是常态！产品为王，产能为王！ 最值得投资的赛道在： 1）整车赛道的领导品牌，第二品牌和第三品牌。第二品牌和第三品牌的投资机会尤其需要重视，自主品牌中一定会先跑出来 1-2 家。2）汽车关键技术的第三方供应商龙头。电池赛道格局已经比较确定。AI 芯片赛道会逐步清晰。 3） 非核心硬件的汽车模块化供应商。

当前 2022 年：最大黑马或是理想汽车及其产业链！ 2022 年是本轮汽车变革承上启下的年份。一季度这波回调为真正符合产业趋势具备长跑实力的个股创造了非常好的机会。站在目前时点(2022 年初)， 2022 年我们选股的 2 条标准： 1）寻找特斯拉之外的新能源第二品牌！ 2）寻找缺芯持续受益品种！而我们答案是： 2022 年最大黑马或是理想汽车及其产业链！理想 L9 或是 2022 年最大新能源爆款！理想 L9+ONE 正在开创【家庭用户豪华车】全新品类，爆款程度值得高度重视！这条产业链最优配置组合【理想汽车+德赛西威+爱柯迪】。其次相关零部件【拓普集团+伯特利+华阳集团+保隆科技+中鼎股份+继峰股份+沪光股份+旭升股份】等。整车板块其他个股【比亚迪+小鹏汽车+长城汽车+吉利汽车】等。

风险提示： 整车需求复苏不及预期， 芯片供应短缺超出预期，智能驾驶行业发展不及预期