理工酷

2022年02月14日发布

我们认为化工行业的投资策略是：投资系统性创新和低成本扩张。化工的下一波行业格局取决于人才竞争。化工行业已从单纯的资本密集型行业，变为人才和资本密集型行业，后来者无法通过资本反超，只能瞠乎其后，化工行业的周期性也因此变弱。优秀的公司凭借有效的激励、卓越的管理和持续的创新，打造出难以撼动的技术迭代优势、低成本优势和高效服务优势，在全球市场中攻城略地。

碳中和或带来化工行业颠覆性变革和机遇

碳中和对化工行业的影响深远。据NPCPI统计，中国石化和基础化工行业碳排放量排在所有行业中领先，约占全国碳排放总量18%左右，其中“工艺排碳”占比6%左右，“工程排碳”占比12%左右，受3060碳中和目标影响很大。从行业演变看，我们认为未来40年化工行业在碳中和背景下预计经历3个阶段：

第一阶段分步达峰。化工产品众多，每种产品的能耗和碳排放量不同，其碳达峰的要求或不同。我们理解对于高耗能的产品或产业不代表没有发展，只是会优先达峰，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口；

第二阶段未来的竞争在下游和海外。随着碳达峰，中国化工行业上游大宗原料由于相对高耗能而触达天花板，但在无大量新增产能情况下盈利中枢大幅提升，大化工企业获得的巨大现金流或投向下游精细化工品和新材料领域，亦或是继续扩大同类产品产能，只是将新增产能转移至碳容量更大的国家或地区。在第二阶段，化工企业或许会面临公用工程的大面积技改，利用绿色能源替代方案降低能耗，以减少与碳中和相关的税费成本；

第三阶段生物基材料和能源的时代。化工产品与百姓生活息息相关，需求不会因为政策而消失。但在碳中和目标下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击。生物基材料是一种可能的替代/补充方案。随着生物基材料成本下降、化石基材料成本上升（碳排放税费增加）、以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望成为全球工业新的底层材料。

值得强调的是，以上是长达40年的行业演变思路，3060主要影响的是远期高耗能产品或产业发展的天花板，对于已获批的规划项目影响较小。此外，在3060目标下会演变出一系列可操作的政策。随着具体政策的落地，以及新技术（包括合成生物学、新型储能技术、新型核电技术、新型回收技术等等）的突破，我们理解的3个阶段也可能相互交错进行。

国家发改委印发《关于完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见》，38项措施落实能源领域碳达峰工作

2022年2月10日，国家发改委、国家能源局联合下发《关于完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见》（发改能源〔2022〕206号），采取38项具体措施，对2021年10月国务院下发的《2030年前碳达峰行动方案的通知》中的能源领域的碳达峰做了详细的落实。

该文件为“1+N”系列文件中，能源领域的细化文件。从完善引导绿色能源消费的制度和政策体系、建立绿色低碳为导向的能源开发利用新机制、完善新型电力系统建设和运行机制、完善化石能源清洁高效开发利用机制、健全能源绿色低碳转型安全保供体系、建立支撑能源绿色低碳转型的科技创新体系、建立支撑能源绿色低碳转型的财政金融政策保障机制、促进能源绿色低碳转型国际合作、完善能源绿色低碳发展相关治理机制多个方面，提出38项具体措施。该文件指出，能源生产和消费相关活动是最主要的二氧化碳排放源，大力推动能源领域碳减排是做好碳达峰碳中和工作，以及加快构建现代能源体系的重要举措。

1.提出了整体目标。“十四五”时期，构建以能耗“双控”和非化石能源目标制度为引领的能源绿色低碳转型推进机制。到2030年，基本建立完整的能源绿色低碳发展基本制度和政策体系，形成非化石能源既基本满足能源需求增量又规模化替代化石能源存量、能源安全保障能力得到全面增强的能源生产消费格局。

2.加强战略规划引领和整体协同。强化能源战略和规划的引导约束作用。以国家能源战略为导向，强化国家能源规划的统领作用，加强各能源品种之间、产业链上下游之间、区域之间的协同互济。鼓励各地区通过区域协作或开展可再生能源电力消纳量交易等方式，满足国家规定的可再生能源消费最低比重等指标要求。建立跨部门、跨区域的能源安全与发展协调机制。

3.完善绿色能源消费制度和政策体系，以需求侧约束推动供给转型。强化能耗强度降低约束性指标管理，有效增强能源消费总量管理弹性，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，加强能耗“双控”政策与碳达峰、碳中和目标任务的衔接。完善工业、建筑、交通领域绿色能源消费支持政策。

4.建立能源开放利用新机制。推动构建以清洁低碳能源为主体的能源供应体系。以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点，加快推进大型风电、光伏发电基地建设，支持新能源电力能建尽建、能并尽并、能发尽发。各地区按就近原则优先开发利用本地清洁低碳能源资源，根据需要积极引入区域外的清洁低碳能源，形成优先通过清洁低碳能源满足新增用能需求并逐渐替代存量化石能源的能源生产消费格局。

5.新型电力系统建设和运行机制更加务实可行

一是优化输电网络和电力系统运行，尽可能增加存量输电通道输送可再生能源电量，明确最低比重指标并进行考核。二是健全适应新型电力系统的市场机制，通过市场化方式促进电力绿色低碳发展。完善有利于可再生能源优先利用的电力交易机制。三是完善灵活性电源建设和运行机制。全面实施煤电机组灵活性改造；因地制宜建设天然气“双调峰”电站；积极加强常规水电调节能力，加快建设抽水蓄能电站，探索中小型抽水蓄能技术应用；发挥太阳能热发电的调节作用，开展废弃矿井改造储能等新型储能项目研究示范。四是完善电力需求响应机制。支持用户侧储能、电动汽车充电设施、分布式发电等用户侧可调节资源，以及负荷聚合商、虚拟电厂运营商、综合能源服务商等参与电力市场交易和系统运行调节。

《高耗能行业重点领域节能降碳改造升级实施指南（2022年版）》发布，内容涉及17大行业

2022年2月11日，国家发展改革委、工业和信息化部、生态环境部、国家能源局发布《高耗能行业重点领域节能降碳改造升级实施指南（2022年版）》。其中提到，对于能效在标杆水平特别是基准水平以下的企业，积极推广本实施指南、绿色技术推广目录、工业节能技术推荐目录、“能效之星”装备产品目录等提出的先进技术装备，加强能量系统优化、余热余压利用、污染物减排、固体废物综合利用和公辅设施改造，提高生产工艺和技术装备绿色化水平，提升资源能源利用效率，促进形成强大国内市场。

实施指南共提到炼油、乙烯、对二甲苯、现代煤化工、合成氨、电石、烧碱、纯碱、磷铵、黄磷、水泥、平板玻璃、建筑与卫生陶瓷、钢铁、焦化、铁合金、有色金属冶炼17个高耗能行业，每个行业的实施指南均分为基本情况、工作方向和工作目标三大内容。

一是引导改造升级。对于能效在标杆水平特别是基准水平以下的企业，积极推广本实施指南、绿色技术推广目录、工业节能技术推荐目录、“能效之星”装备产品目录等提出的先进技术装备，加强能量系统优化、余热余压利用、污染物减排、固体废物综合利用和公辅设施改造，提高生产工艺和技术装备绿色化水平，提升资源能源利用效率，促进形成强大国内市场。

二是加强技术攻关。充分利用高等院校、科研院所、行业协会等单位创新资源，推动节能减污降碳协同增效的绿色共性关键技术、前沿引领技术和相关设施装备攻关。推动能效已经达到或接近标杆水平的骨干企业，采用先进前沿技术装备谋划建设示范项目，引领行业高质量发展。

三、促进集聚发展。引导骨干企业发挥资金、人才、技术等优势，通过上优汰劣、产能置换等方式自愿自主开展本领域兼并重组，集中规划建设规模化、一体化的生产基地，提升工艺装备水平和能源利用效率，构建结构合理、竞争有效、规范有序的发展格局，不得以兼并重组为名盲目扩张产能和低水平重复建设。

四、加快淘汰落后。严格执行节能、环保、质量、安全技术等相关法律法规和《产业结构调整指导目录》等政策，依法依规淘汰不符合绿色低碳转型发展要求的落后工艺技术和生产装置。对能效在基准水平以下，且难以在规定时限通过改造升级达到基准水平以上的产能，通过市场化方式、法治化手段推动其加快退出。

行业检修情况：

【石化板块】

纯苯：本周处于检修状态的产能共82.84万吨，比上周减少80万吨。

甲苯：本周处于检修状态的产能共139.01万吨，与上周持平。

丙烯：本周处于检修状态的产能共711万吨，比上周减少63万吨。

丁二烯：本周处于检修状态的产能共49万吨，比上周减少25.7万吨。

异丁烯：本周无处于检修状态的产能，与上周持平。

双酚A：本周无处于检修状态的产能，比上周减少4万吨。

PX：本周处于检修状态的产能共861.5万吨，比上周减少80万吨。

PTA：本周处于检修状态的产能共2477万吨，比上周增加320万吨。

丙烯酸：本周处于检修状态的产能24万吨，比上周减少3万吨。

丙烯酸丁酯：本周处于检修状态产能共40万吨，比上周增加8万吨。

环氧丙烷：本周处于检修状态的产能共151万吨，与上周持平。

【煤化板块】

乙二醇：本周处于检修状态的产能共908.8万吨，比上周减少60万吨。

醋酸：本周处于检修状态的产能共681万吨，与上周持平。

醋酐：本周处于检修状态的产能共31万吨，与上周持平。

己二酸：本周处于检修状态的产能共91.5万吨，与上周持平。

DMF：本周处于检修状态的产能共7万吨，与上周持平。

【聚氨酯板块】

MDI：本周处于检修状态的产能共167万吨，与上周持平。

TDI：本周处于检修状态的产能共223.7万吨，与上周持平。

【化纤板块】

聚酯切片：本周处于检修状态的产能共55万吨，与上周持平。

聚酯瓶片：本周处于检修状态的产能共355万吨，比上周减少40万吨。

涤纶短纤：本周处于检修状态的产能共295万吨，比上周增加83万吨。

涤纶长丝：本周处于检修状态的产能共1419.32万吨，比上周增加35万吨。

锦纶切片：本周处于检修状态的公司共2家，与上周持平。

【农药和化肥板块】

合成氨：本周处于检修状态的公司共65家，与上周持平。

重点公司多维度跟踪

【国瓷材料】

行业信息：

据国家专利局，国瓷材料本周新增专利公开0项

价格信息：

钛白粉（金红石型，国内）本周均价19700元/吨，环比上升0.20%，所处历史分位72%；金红石型钛白粉本周价差17770元/吨，环比上升0.23%，所处历史分位84%。

【万华化学】

行业信息：

据百川盈孚消息，此周MDI装置情形未发生变化，仍延续上周情况：遭遇不可抗力而处于停车状态的万华宝思德已恢复运行其35万吨/年MDI装置。此外，宁波万华一期40万吨/年MDI装置于11.27开始停车检修,近期逐步恢复；二期80万吨/年装置于12.11日停产检修，预计检修45天。

MDI:本周处于检修状态的产能共167万吨，与上周持平。据百川盈孚，本周各厂家均无新的检修计划。

据国家专利局，万华化学本周新增专利公开0项。

价格信息：

聚合MDI（华东）本周均价21550元/吨，环比上升2.69%，所处历史分位39%；纯MDI（华东）本周均价22421元/吨，环比上升3.49%，所处历史分位39%；软泡聚醚（华东）本周均价12133元/吨，环比上升6.43%，所处历史分位34%；硬泡聚醚（华东）本周均价11317元/吨，环比上升2.48%，所处历史分位46%；环氧丙烷（华东）本周均价11500元/吨，环比上升4.27%，所处历史分位37%；丙烯酸丁酯（华东）本周均价17130元/吨，环比上升17.65%，所处历史分位83%；MTBE（98%，国内）本周均价5745元/吨，环比下降1.63%，所处历史分位40%；PC（通用，国内）本周均价22400元/吨，环比上升0.04%，所处历史分位39%。