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2022年03月07日发布

本周专题：政府工作报告利好家电需求释放。（1）消费方面：推动消费持续恢复，鼓励地方开展绿色智能家电下乡和以旧换新，我们预计政策落地将利好家电需求释放，其中家电更换需求>新增需求，预计乡村更换需求里冰箱>洗衣机>空调；乡村家电新增需求里烟机灶具>空调。（2）房地产方面：继续保障好群众住房需求，我们认为此目标提出延续地产政策边际缓和趋势，地产产业链有望边际向好，推动家电板块β端复苏。目前家电板块估值处于较低水平，细分赛道龙头均已处在中长期配置窗口。推荐海尔智家、美的集团、格力电器、老板电器、公牛集团等。

2022年投资策略：拨云见日终有时，柳暗花明又迎春。我们坚定看好原材料、地产边际缓和背景下，家电细分龙头加速突围。（1）白电：建议关注卡萨帝高端引领、“三翼鸟”流量前置及全球化战略提升竞争力的海尔智家和多元化、全球化发展的白电龙头美的集团；（2）厨电：建议关注传统业务稳健发展，洗碗机等业务快速发力的老板电器以及受益行业高景气且渠道加速拓展的火星人和亿田智能等；（3）小家电：厨房小家电2022年行业需求有望回暖，叠加成本压力同比减弱带来较强业绩弹性，建议关注苏泊尔、九阳股份、新宝股份等；清洁电器如洗地机、扫地机器人受益于消费升级需求有望稳健增长，但短期芯片与海运问题一定程度压制板块估值，建议关注石头科技、科沃斯、莱克电气等；智能投影建议关注极米科技。（4）电工照明：关注渠道与产品精耕细作的公牛集团与商照业务快速发展的欧普照明。

本周行情：本周上证综指下跌0.11%，家电行业下跌3.41%，跑输大盘。其中，白电板块下跌3.68%，黑电板块下跌3.35%，厨电板块下跌5.5%，小家电板块下跌2.4%，照明电工及其他板块下跌2.46%。沪（深）股通持股占比方面，至本周五，美的集团沪深股通持股占比16.57%，较上周下降0.08pct；公牛集团沪深股通持股占比17.86%，较上周提高0.04pct；格力电器沪深股通持股占比10.82%，较上周持平；九阳股份沪深股通持股占比11.03%，较上周下降0.02pct；老板电器沪深股通持股占比9.77%，较上周提高0.21pct；海尔智家沪深股通持股占比10.87%，较上周提高0.03pct。个股方面：本周家电行业涨幅前五为金海高科（7.84%）、长虹美菱（5.92%）、春光科技（4.62%）、东方电热（3.93%）、开能健康（3.87%）；跌幅前五为极米科技（-14.06%）、亿田智能（-12.63%）、老板电器（-8.27%）、毅昌股份（-7.77%）、天际股份（-7.67%）。

一周重点数据跟踪：镀锌板卷（0.5mm）本周价格6099元/吨，较上周上涨125元/吨；镀锌板卷（1.0mm）本周价格5912元/吨，较上周上涨95元/吨；铜（1#）本周价格73000元/吨，较上周上涨1840元/吨；铝（A00）本周价格23450元/吨，较上周上涨630元/吨；中国塑料城价格指数本周价格1006.7，较上周上涨21.7。

风险提示：原料价格大幅波动；终端需求萎靡风险；汇率波动风险