理工酷

2022年07月04日发布

核心观点

本周专题：1）5月主要家电品类内销降幅环比收窄，我们认为一是家电下乡政策刺激下，各地区陆续发放家电消费券对大家电内需市场起到一定提振作用；二是“五一”、“618”等大促带动家电线上消费回暖；三是5月以来，各地疫情逐步缓解，物流恢复，前期因封控滞压的部分家电线下配送与安装需求得到释放。2）近期，家电核心原材料价格持续下降，我们预计原材料价格下降有望缓解家电生产企业成本端压力，产品优质、产业链完善及市场占有率高的家电细分行业龙头有望优先受益。

2022年中期投资策略：盈利企稳初已现，疫后复苏显实力。我们坚定看好原材料、出口、地产边际缓和背景下，细分龙头加速突围。（1）白电：重点推荐卡萨帝高端引领、“三翼鸟”流量前置及全球化提升竞争力的海尔智家和多元化、全球化发展的美的集团；（2）厨电：重点推荐传统业务稳健发展，新兴业务快速发力的老板电器，积极关注受益行业高景气且渠道加速拓展的火星人和亿田智能等；（3）电工照明：重点推荐渠道与产品精耕细作的公牛集团与商照业务快发展的欧普照明；（4）小家电：重点推荐受益人民币贬值、业绩弹性强的新宝股份，积极关注苏泊尔、九阳股份等；清洁电器建议关注莱克电气、科沃斯、石头科技等；（5）黑电：重点推荐智能投影细分龙头极米科技；（6）零部件：建议关注产品格局稳定、梯队良好、汽零业务快速发展的三花智控。

本周行情：本周上证综指上涨1.13%，家电行业上涨1.56%，小幅跑赢大盘。其中，白电板块上涨0.81%，黑电板块下跌2.02%，厨电板块上涨4.15%，小家电板块上涨0.28%，照明电工及其他板块上涨3.71%。沪（深）股通持股占比方面，至本周五，美的集团沪深股通持股占比17.86%，较上周提高0.19pct；公牛集团沪深股通持股占比19.41%，较上周下降0.13pct；格力电器沪深股通持股占比9.65%，较上周提高0.01pct；九阳股份沪深股通持股占比8.82%，较上周提高0.14pct；老板电器沪深股通持股占比8.89%，较上周下降0.04pct；海尔智家沪深股通持股占比11.33%，较上周下降0.05pct。个股方面：本周家电行业涨幅前五为汉宇集团（20.87%）、太龙照明（12.05%）、飞科电器（9.67%）、聚隆科技（8.87%）、三花智控（8.37%）；跌幅前五为星帅尔（-12.33%）、立达信（-10.78%）、长虹华意（-7.36%）、春兰股份（-7.34%）、康盛股份（-4.8%）。

一周重点数据跟踪：镀锌板卷（0.5mm）本周价格5574元/吨，较上周上涨30元/吨；镀锌板卷（1.0mm）本周价格5538元/吨，较上周上涨13元/吨；铜（1#）本周价格63160元/吨，较上周下跌1250元/吨；铝（A00）本周价格19060元/吨，较上周下跌90元/吨；中国塑料城价格指数本周价格968.1，较上周下跌4.9。

风险提示：原料价格大幅波动；终端需求萎靡风险；汇率波动风险。