理工酷

2021年04月20日发布

本周研究跟踪与投资思考

本周我们对 2021Q1 家电各品类的终端销售情况进行跟踪梳理，根据奥维云网的监测和推导数据，一季度行业规模同比 2019 同期排行：集成灶>冰洗>小家电>传统厨电>空调。整体来看集成灶仍延续了 2020 年以来的高增长趋势，而冰洗基本实现较 2019 同期增速扭正，而其他领域的需求仍处恢复通道中。

关注集成灶行业渗透率提升，白电仍积极恢复

集成灶行业 2021Q1 零售额同比大涨 163%至 40 亿元，零售量同比增长 145%至48.6 万台，零售额和零售量较 2019Q1 上升 63%/61%。行业在量的提升拉动外，产品形态中蒸箱、蒸烤一体的占比已达到 51%，有力拉动了行业整体的销售均价。品牌格局方面，龙头线上市占率稳中有升。火星人/美大/亿田/帅丰线上市占率同比+9/-1/+2/+2pct 至 21%/4.3%/7.5%/4.9%，线下根据奥维的推总数据，火星人/美大/亿田/帅丰市占率同比+10/-2/-1/+0.3pct 至 20%/19.3%/2%/0.3%白电则整体处于恢复期，冰洗优于空调。2021Q1 空调销额较 2019 年同期下滑27%；但线上销售额基本回到 2019Q1 的水平，略降 3%至 108 亿元；线下销售额则同比 2019Q1 下滑 39%；2021Q1 冰箱零售额 209 亿元，同比增长 60.8%，较 2019 年同期增长 15.8%； 2021Q1 洗衣机零售额 167 亿元，同比增长 55.7%，较 2019 年同期增长 1%。

重点数据跟踪

市场表现：上周家电板块周相对收益+0.34%。原材料：LME3 个月铜、铝价格分别周环比+2.8%、+2.3%至 9180.3、2320.15 美元/吨；冷轧价格+1.7%至 5469 元/吨。资金流向：重点公司陆股通持股比例上行，美的/格力/海尔周环比+0.06%、+0.12%、+0.05%。

核心投资组合建议

白电建议关注渠道优化推进的格力电器； 推荐效率提升的海尔智家以及战略升级科技主导的美的集团；厨电推荐高增长、强激励的集成灶龙头火星人、建议关注受益竣工回暖的老板电器；小家电推荐海外需求恢复下，依托九阳、扩品类、扩渠道的 JS 环球生活、 出海小家电细分龙头 Vesync 以及智能投影龙头极米科技。关注高景气的扫地机龙头科沃斯和国内小家电龙头九阳股份。

风险提示

疫情导致产销波动；市场竞争加剧；需求增长不及预期；原材料大幅提价。