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2021年08月09日发布

本周大盘上行，家电板块跑赢大盘，上涨5.2%，各子板块均表现优秀，白电/黑电/厨电/小家电板块分别+6.5%/+2.4%/+3.7%/+0.9%。原材料方面，本周原材料价格基本稳定，铜铝相较年初涨幅仍在20%左右，后续仍需关注原材料涨价压力传递至报表端。

根据7月淘系数据，投影仪、集成灶、清洁电器及按摩小电龙头均表现优异，持续领先行业。

极米科技投影仪延续高景气度，淘系销量1.9万台，同比+41%，销额7658万元，同比+34%，均价-5%。需求端持续旺盛，领先行业。我们认为短期芯片缺货不扰公司长期逻辑，持续看好智能微投旺盛需求及广阔的行业空间。

集成灶龙头火星人、亿田线上表现优异，火星人集成灶销量3171台，同比+41%，销额3155万元，同比+71%；亿田集成灶销量1097台，同比+163%，销额1289万元，同比+232%。

清洁电器龙头高增，科沃斯双品牌持续靓丽，科沃斯品牌销额同比+42%，均价持续提升；添可品牌销额同比+444%，持续高增。石头科技销量同比+44%，销售额同比+145%，均价提升明显，其中T7SPlus为主要热销款，占旗舰店收入比达53%。清洁电器延续高景气度，龙头增速领先行业，表现优异。

按摩小电龙头倍轻松7月淘数据销售额2442万，同比增长46%；其中头部按摩器+44%，不惧618分流，倍轻松新品频出，7月销量销额仍取得高速增长，看好按摩小电旺盛需求。

白电行业线上延续6月以来高增速，空冰洗销额分别同比+160%、54%、25%，均价同比提升明显，量价齐升。龙头品牌海尔、卡萨帝、格力销额7月均取得翻倍式增长，美的表现相对稳健，销额同比+25%。竣工回暖带来的白电需求复苏有望逐步显现。

小家电方面各品牌稍显分化，北鼎、莱克增长明显，苏泊尔均价提升推动销额增长，新宝、小熊、九阳在高基数下暂显承压，其中小熊凭借品类结构优化均价持续提升。长期看好新消费时代焕新高增，空间广阔，建议积极关注小家电板块销售数据拐点。

投资建议

建议关注渗透率持续提升的集成灶细分领域，未来行业有望维持30%左右增速，持续推荐具备长期龙头战略格局眼光、紧握强品牌营销和高端产品定位两大厨电行业龙头核心要素、规模快速扩张的火星人，具备较强产品力、少东家上任有望带来变革成效的集成灶龙头亿田智能，具备较强产品优势和渠道优势的集成灶龙头浙江美大。推荐关注零售恢复显著、工程渠道增长稳定，善于发掘新增长点，具备较强α属性，把握台式品类扩张带来新增长点、在存量房更新需求发力的厨电龙头老板电器。

我们发布了深度报告解构中国消费社会阶段划分，通过经济、人口等宏观环境分析了各代际微观人群的价值观变化，及从而导致的消费观变化。我们认为，中国现阶段处于第三消费社会早期，这个阶段的消费主力从小物质生活丰富、成长环境优越，体现在消费观的主要特点在于，消费单位从家庭开始转向个人，更加注重个性化、小型化、多样化；消费内容从耐用品、必需品转向快消品、提供情绪价值的消费品；消费价值取向从高性价比转向注重品质、细分化、个性化等。

小家电领域为第三消费社会的重点受益板块。长期看好解决信息享受的家用智能投影细分领域，建议关注技术领先且具有消费品全方位壁垒的家用智能微投龙头极米科技。持续看好新消费为小家电领域带来的新机遇，持续推荐关注多品类多价位段布局、反应迅速、品牌理念与产品设计年轻前卫的小家电细分领域龙头小熊电器；推荐关注具备高端代工经验奠定高端产品及供应链能力基础，以消费者为核心导向具备营销和产品设计优势的新宝股份；持续推荐关注提早大幅调整组织架构顺应新消费快速响应需求、品牌年轻化转型顺利、兼具龙头规模及供应链、研发等能力基础优势的九阳股份；以及专注打磨产品细节、以消费者体验为核心导向，用户粘性高且产品矩阵和价格段不断拓宽的的国产高端小家电北鼎股份。

按摩小家电行业是第三消费时代稳健增长的优质赛道。一方面，消费升级+“老年经济”和“内卷经济”属性+亚洲地区浓厚的按摩保健文化推动行业持续增长；另一方面，第三消费时代中健康领域消费加速渗透+产品高颜值与科技感属性+高品质消费助力，倍轻松迎来成长红利。建议关注产品端+渠道端+营销端全线竞争力突出的小型按摩器龙头倍轻松。

在地产需求及装修需求延后释放的逻辑下，白电环比改善趋势明显，出口需求持续旺盛。建议关注白电龙头底部复苏。推荐关注白电龙头海尔智家、美的集团、格力电器。

风险提示：原材料价格上涨风险，需求不及预期风险，疫情反复风险，汇率波动影响，芯片缺货涨价风险。