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2021年10月18日发布

本周家电板块周涨幅 -1.5%，其中白电 /黑电/厨电 /小家电板块分别 -1.9%/-2.4%/-1.8%/-1.4%。白电板块个股均有所下调；厨电板块，集成灶龙头本周均实现上涨，亿田智能表现领先；小家电板块有所分化，新宝股份、倍轻松股价上涨明显，北鼎股份周度跌幅靠前。原材料方面，本周主要原材料铜铝价格仍高位震荡，后续仍需关注原材料涨价压力传递至报表端。

投资建议

建议关注渗透率持续提升的集成灶细分领域，未来行业有望维持 30%左右增速，持续推荐具备长期龙头战略格局眼光、紧握强品牌营销和高端产品定位两大厨电行业龙头核心要素、 规模快速扩张的火星人，具备较强产品力、少东家上任有望带来变革成效的集成灶龙头亿田智能，具备较强产品优势和渠道优势的集成灶龙头浙江美大。推荐关注零售恢复显著、工程渠道增长稳定， 善于发掘新增长点，具备较强α属性，把握台式品类扩张带来新增长点、在存量房更新需求发力的厨电龙头老板电器。

我们发布了深度报告解构中国消费社会阶段划分， 通过经济、人口等宏观环境分析了各代际微观人群的价值观变化，及从而导致的消费观变化。我们认为，中国现阶段处于第三消费社会早期，这个阶段的消费主力从小物质生活丰富、成长环境优越，体现在消费观的主要特点在于，消费单位从家庭开始转向个人，更加注重个性化、小型化、多样化；消费内容从耐用品、必需品转向快消品、提供情绪价值的消费品；消费价值取向从高性价比转向注重品质、细分化、个性化等。

小家电领域为第三消费社会的重点受益板块。持续看好新消费为小家电领域带来的新机遇，长期看好解决信息享受的家用智能投影细分领域， 建议关注技术领先且具有消费品全方位壁垒的家用智能微投龙头极米科技。按摩小家电行业是第三消费时代稳健增长的优质赛道。建议关注产品端+渠道端+营销端全线竞争力突出的小型按摩器龙头倍轻松。 智能清洁电器符合第三消费时代消费者对于品质生活和解放双手的追求，扫地洗拖地类产品有望成为家庭刚需。 建议关注精准把握消费者需求，坚持自主研发，高举高打，产品力及品牌力出色的科沃斯。

随着空调价格战接近尾声，海外疫情改善不及预期带来的产能转移，叠加原材料价格的持续上涨，空调行业集中度将进一步向龙头提升，冰洗价格也将延续此前的上涨趋势。三大白电龙头进入 2021 年后紧抓白电洗牌期的有利时机布局产能和产业链、优化智能制造、提升终端价格，并在资本市场上集体回购股份，加强员工激励，彰显发展信心。 建议关注白电龙头底部复苏。推荐关注白电龙头海尔智家、 美的集团、 格力电器。

风险提示： 原材料价格上涨风险，需求不及预期风险，疫情反复风险， 汇率波动影响， 芯片缺货涨价风险。