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2021年08月03日发布

本周研究跟踪与投资思考

本周我们梳理 2021 年 8 月空调的排产情况以及 7 月淘系平台销售情况。空调排产跟踪： 2021 年 8 月行业整体排产实现扭正，同比增长 11.1%，同比 2019年同期增长 14.8%。 其中内销排产同比去年实绩+5.5%，同比 2019 年内销+6.5%；外销排产+24.8%，同比 2019 年销量-0.5%。外销方面尽管同样进入淡季，但海外需求仍保持了相当的韧性，同时疫情反复下国内的优质产能依然具有优势。分公司看 8 月排产表现分化，内销方面格力/美的/海尔 8 月分别-3.0%/+22%/+15%；其中美的和海尔均实现了较高增长。而外销均实现增长，格力/美的/海尔 8 月分别+7.1%/65%/44%。

淘系平台销售跟踪：新消费龙头保持强势增长。以 7 月前 28 日统计，淘系平台集成灶 GMV 同比下滑 12%至 1.7 亿元，主要由于“618”活动力度大于去年带来的虹吸效应。火星人/名气/亿田 GMV 分别同比+52%/961%/165%，火星人市占率强势提升 7pct 至 16.7%，领先优势持续扩大。扫地机方面，同样受活动影响 GMV 同比下降 12.6%，洗地机则在低基数下 GMV 同比增长 422%至 1.1 亿元。科沃斯 GMV 同比+32%；石头 GMV 同比+71%，添可 GMV 同比+405%。另外米家、云鲸、美的、海尔表现分化，主要受上年基数影响，GMV 分别-29%/+3467%/-68%/-48%。智能微投 7 月 GMV 同样在经历 618 叠加部分企业芯片供应紧张，前 28 日同比下降 13.5%，分品牌看极米、当贝和天猫系实现增长，分别同比增长 9.3%/199%/54%，而腰部品牌坚果/小米则下降 45%/45%。

重点数据跟踪

市场表现：上周家电周相对收益+1.42%。原材料：LME3 个月铜、铝价格周环比分别+3.3%/+4.6%至 9775/2619 美元/吨；冷轧价格周环比+1%至 5900 元/吨。资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化+0.04%、-0.09%、+0.08%。

核心投资组合建议

白电推荐 B 端再造增长的美的集团， 效率提升的海尔智家； 厨电推荐高增长强激励的集成灶龙头火星人、全维度改善的二线龙头帅丰电器，品类+渠道助二次增长的老板电器； 小家电推荐品类/渠道全扩张的 JS 环球生活，智能投影龙头极米科技， 技术领先、 2B 和 2C 齐头并进的激光技术龙头光峰科技， 产品与线下优势明显的局部按摩器龙头倍轻松，扫地机龙头石头科技和小家电龙头九阳股份。

风险提示

疫情导致产销波动；市场竞争加剧；需求增长不及预期；原材料大幅上涨。