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2022年02月25日发布

投资要点：

市场表现

本周（2.18-2.24）沪深300指数下跌2.16%，家电（中信）板块下跌3.67%，行业跑输大盘1.51个百分点，在30个中信一级行业中排名第26。细分子行业方面，厨房电器-3.58%、白色家电-4.48%、照明电工及其他0.51%、小家电-3.18%、黑色家电-2.66%。个股方面，近五个交易日华体科技（+8.28%）、天际股份（+4.42%）和三花智控（+4.01%）涨幅居前，*ST圣莱（-14.15%）、九阳股份（-9.09%）和金莱特（-7.91%）跌幅居前。

行业相关数据

白电方面：据奥维云网（AVC）数据统计，2022年第8周（2022.2.14-2022.2.20）空调线下销额同比增加1.16%，销量同比下降7.4%；线上销额同比增加509.41%，销量同比增加418.69%。冰箱线下销额同比下降33.87%，销量同比下滑41.24%；线上销额同比增加58.25%，销量同比增加59.15%。洗衣机线下销额同比下降27.45%，销量同比下降29.62%；线上销额同比增加93.6%，销量同比增加70.47%。

黑电方面：据奥维云网（AVC）数据统计，2022年第8周（2022.2.14-2022.2.20）彩电线下销额同比下降22.14%，销量同比下降29.07%，线下产品均价为4532元，均价同比上涨449元；线上销额同比增加70.75%，销量同比增加70.75%，线上产品均价为2241元，均价同比下降319元。

厨电方面：据奥维云网（AVC）数据统计，2022年第8周（2022.2.14-2022.2.20）油烟机、燃气灶、集成灶和厨电套餐线下销额分别同比增加0.62%、-6.43%、19%和6.02%，销量分别同比增加-7.09%、-14.2%、35%和-7.94%；线上销额分别同比增加122.04%、86.61%、511.7%和117.28%，销量分别同比增加78.24%、45.38%、260.53%和86.61%。

小家电方面：据奥维云网（AVC）数据统计，2022年第8周（2022.2.14-2022.2.20）豆浆机、料理机、养生壶、破壁机线下销额分别同比下降26.36%、53.37%、27.51%和53.66%，销量分别同比下降9.18%、51.15%、24.95%和53.66%；线上销额分别同比增加5.68%、3.08%、2.09%和12.2%，销量分别同比增加15.88%、-13.73%、3.81%和19.04%。

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投资建议

1月，据奥维云网统计数据显示，家电行业线上、线下全品类销额分别同比下滑7.23%和18.03%，销量分别同比下滑20.68%和26.9%，终端销售略显乏力。。我们认为，1月家电市场终端销售略显乏力，主要有以下几点原因：1，今年受春节前移的影响，且去年1月同期基数较高；2，今年多地受奥密克戎疫情的影响，线下店铺关闭且物流无法正常运行，使终端销售受到影响。原材料方面，虽然2021年5月起原材料价格已有所回落，但目前仍然处于价格高位区间，企业产品结构的优化和调整，将有助于盈利能力的改善。投资建议方面，我们建议重点把握业绩超预期以及业绩迎来拐点的低估值龙头。综上，暂时给予行业“看好”评级，建议关注美的集团（000333）、海尔智家（600690）、格力电器（000651）、北鼎股份（300824）和浙江美大（002677）。

风险提示

宏观经济环境波动的风险；疫情反复的风险；汇率波动造成汇兑损失的风险；行业终端需求严重下滑的风险；海外出口景气度下滑的风险。