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2021年11月26日发布

投资要点：

市场表现

本周（ 11.19-11.25）沪深 300 指数上涨 1.22%，家电（中信）板块下跌 0.11%，行业跑输大盘 1.33 个百分点，在 30 个中信一级行业中排名第 26。细分子行业方面，厨房电器 1.31%、白色家电-0.97%、照明电工及其他 2.11%、小家电1.95%、黑色家电 2.17%。个股方面，近五个交易日莱克电气（ +27.73%）、毅昌股份（ +20.91%）和星帅尔（ +19.32%）涨幅居前， *ST 圣莱（ -15.99%）、东方电热（ -5.72%）和新宝股份（ -3.08%）跌幅居前。

行业相关数据

白 电 方 面 ： 据 奥 维 云 网 （ AVC ） 数 据 统 计 ， 2021 年 第 47 周（ 2021.11.15-2021.11.21）空调线下销额同比下降 2.71%，销量同比下降14.69%；线上销额同比下降 23.72%，销量同比下降 27.8%。冰箱线下销额同比提升 5.35%，销量同比下滑 13.3%；线上销额同比上涨 1.79%，销量同比下降 6.59%。洗衣机线下销额同比下降 1.74%，销量同比下降 13.3%；线上销额同比下降 4.27%，销量同比下降 10.71%。

黑 电 方 面 ： 据 奥 维 云 网 （ AVC ） 数 据 统 计 ， 2021 年 第 47 周（ 2021.11.15-2021.11.21）彩电线下销额同比下降5.43%，销量同比下降21.3%，线下产品均价为 4743 元，均价同比上涨 875 元；线上销额同比下降 11.4%，销量同比下降 11.1%，线上产品均价为 2556 元，均价同比下降 9 元。

厨 电 方 面 ： 据 奥 维 云 网 （ AVC ） 数 据 统 计 ， 2021 年 第 47 周（ 2021.11.15-2021.11.21）油烟机、燃气灶、集成灶和厨电套餐线下销额分别同比下降 14.07%、 12.68%、 11.51%和 17.3%，销量分别同比下降 19.46%、18.07%、 22.81%和 30.06%；线上销额分别同比下降 13.28%、 16.21%、 10.76%和 20.83%，销量分别同比下降 22.87%、 24.57%、 9.99%和 32.3%。

小 家 电 方 面 ： 据 奥 维 云 网 （ AVC ） 数 据 统 计 ， 2021 年 第 47 周（ 2021.11.15-2021.11.21）豆浆机、料理机、养生壶、破壁机线下销额分别同比下降 4.12%、 25.23%、 32.37%和 23.59%，销量分别同比下降 1.36%、 27.81%、28.6%和 20.27%；线上销额分别同比下降 62.91%、 61.16%、 30.11%和 62.89%，销量分别同比下降 54.85%、 63.42%、 32.21%和 63.34%。

家电行业要闻

2021 年上半年中国智能家居设备市场出货量约 1 亿台青岛能源“十四五”：推进农村地区“煤改电”等清洁取暖工作；推进高温热泵低质热能利用国管局和三部委：鼓励采用热泵等清洁用能设备替代燃煤、燃油、燃气锅炉

重点公司动态

美的集团：关于全面收购 KUKA Aktiengesellschaft 股权并私有化的自愿性信息披露公告

金莱特：关于全资子公司对外投资的公告

投资建议

家电市场各品类间景气度持续分化，智能化、集成化及高端化家电景气度持续提升。据中怡康统计数据显示，洗地机 2019-2021 年复合增长率达 687%，今年 1-10 月集成式洗碗机线上零售额同比提升 113%， 75 寸以上电视线上及线下渠道零售额分别提升 184%和 54%。投资建议方面我们建议关注以下几点： 1、重点把握业绩超预期以及业绩迎来拐点的低估值龙头； 2、新兴品类家电景气度持续提升，建议关注享受行业高增长红利的新兴品类家电行业龙头。综上，暂时给予行业“看好”评级，建议关注美的集团（ 000333）、海尔智家（ 600690）、格力电器（ 000651）、北鼎股份（ 300824）和浙江美大（ 002677）。

风险提示

宏观经济环境波动的风险；疫情反复的风险；汇率波动造成汇兑损失的风险；行业终端需求严重下滑的风险；海外出口景气度下滑的风险。