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2022年02月08日发布

稳增长政策为有色金属行业注入强心剂。在国内中央经济会议定调经济稳增长的政策方向下，央行降息落地释放宽松的货币政策信号，发改委明确要把政策发力点前移扩大内需，开展适度超前的基建投资，房地产政策亦或将放松。在稳增长终端需求扩张与流动性的支撑下，有色金属消费有望得到边际提升。而海外方面美联储在1月议息会议上的鹰派信息逐步被市场消化，欧洲方面在“俄乌事件”影响下能源危机愈发严重，或将加大对欧洲有色金属冶炼产能开工率的制约，进一步影响全球有色金属供给。在国内外从宏观流动性到行业基本面众多利好因素的加持下，有色金属行业景气度有望持续上行。

投资建议：在国内稳增长政策的指引下，央行降息落地释放宽货币、宽信用的积极信号，发改委明确要抓紧出台实施扩大内需战略政策举措，基建投资超前等稳增长政策措施有望在春节后密集出台，有利于提振工业金属的需求预期。而美联储在1月议息会议上释放的超鹰派货币收紧预期也被市场逐步消化完整，有利于减轻美元对大宗商品有色金属价格的压力。在国内稳增长的驱动下，工业金属板块有望迎来消费、价格、利润端的改善，建议关注稳增长主题下铜、铝、锌等工业金属龙头企业的投资机会，推荐紫金矿业（601899）、铜陵有色（000630）、云铝股份（000807）、神火股份（000933）、天山铝业（002532）。新能源汽车产业链持续火热，1月国内新能源汽车销量赢得开门红，比亚迪与小鹏、理想、蔚来等造车新势力，以及海外欧洲与美国1月新能源汽车销量皆同比大幅增长。下游终端需求旺盛，产业链上游锂、钴行业基本面景气度高，金属价格继续走高且持续确定性强，而从华友钴业、赣锋锂业等新能源金属龙头公布的2021年年报业绩预告来看新能源汽车产业链上游资源板块业绩从21Q4起开始大幅超预期释放。我们仍然看好钴锂稀土板块的投资机会，2022年行业景气依旧火热，价格持续上涨使板块业绩确定性高，叠加前期股价的回调，钴锂龙头企业目前估值投资性价比高，建议关注注赣锋锂业（002460）、华友钴业（603799）、天齐锂业（002466）、永兴材料（002756）、中矿资源（002738）、科达制造（600499）。工信部下发2022年第一批稀土开采、冶炼分离指标，相比2021年第一批指标均增长20%，增量主要集中在轻稀土，中重稀土开采指标不变。2021年第一批稀土开采冶炼指标约占全年指标的一半，若按照2021年的生产配额颁布节奏假设2022年第一批稀土开采冶炼指标仍为全年的一半，则预计2022行业供需紧张格局延续。在下游新能源需求强劲与产业链补库需求抬升，上游缅甸矿与钕铁硼废料产量下滑至稀土氧化物供应紧缺的情况下，预计春节后稀土价格仍将维持前期强劲上涨的预期。而临近两会期间稀土政策预期也将进一步催化稀土板块行情。建议关注2022年轻稀土配额增量主要集中在北方稀土集团下的北方稀土（600111）、包钢股份（600010），与中重稀土央企中国稀土集团旗下唯一上市平台五矿稀土（002738）。此外，建议关注具有行业继续整合预期的其他稀土企业广晟有色（600259）、盛和资源（600392）、厦门钨业（600549）。