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2020年08月10日发布

核心观点

铜：智利供给情况边际好转，铜价走势等待需求验证。铜需求方面，中国房地产新开工，美国、日本、德国及中国制造业PMI环比均上升，拉动铜需求边际改善。铜供给方面，由于智利疫情情况环比好转，Codelco表示将从下周开始重启所有因疫情暂停项目。秘鲁LasBambasAntacappay矿山遭当地居民封堵运输道路问题仍在协商调解中，目前预计至8月下旬解决。本周铜冶炼厂粗炼费（TC）、精炼费（RC）环比持平。铜价方面，本周LME铜库存环比下降7.94%，LME铜现货结算价环比微幅上涨0.11%。拉美供给格局改善，后续铜价走势等待需求验证。

金：突破2000美元关口，宽松流动性支撑金价上涨动能。国内疫情出现反弹，美国对中国主流互联网企业实施打压。全球经济复苏前景现诸多不确定性，市场风险偏好下降，避险需求抬升。同时，随着全球流动性宽松的出现，通胀预期抬头，继续看好金价。本周美国10年期国债收益率为0.57%，环比上升；美国实际利率环比上升。本周金价明显上涨2.61%至2046.1美元/盎司。

钢：需求强劲成本抬升，推动钢价上涨。本周螺纹钢消耗量环比明显上升7.29%，产量环比小幅下降0.74%，供稳需增，本周综合钢价指数小幅上涨1.54%。此外，本周国内铁精粉及进口矿价格均明显上涨，且长、短流程成本均小幅上升。伴随8月进入台风活跃期，后续钢价走势需继续观察需求持续性。

小金属：7月欧洲新能源车销量数据亮眼，钴价继续上涨。锂方面，本周国产56.5%氢氧化锂价格为4.9万元/吨，环比明显下跌2.00%，国产99.5%电池级碳酸锂价格为4.0万元/吨，环比持平。钴方面，本周1#钴价格为30.3万元/吨，环比明显上涨8.60%。供给端，钴方面，南非受疫情影响较大，港口运力不足，或对短期钴价产生支撑。锂方面，我们认为当前碳酸锂价格或已接近上游矿山的现金成本，碳酸锂价格有望止跌。需求端，7月欧洲主要八国新能源汽车销量达到10.0万辆，同比增长214%。我们认为，上游资源中长期成长趋势不改，重点关注产业链上下游复工情况和海外资源出口动态。

投资建议与投资标的

铜：建议关注拥有雄厚铜精矿资源的铜冶炼企业：江西铜业(600362，未评级)紫金矿业(601899，未评级)、云南铜业(000878，未评级)，以及锂电池铜箔生产企业：嘉元科技(688388，未评级)、诺德股份(600110，未评级)等。

金：建议关注行业龙头：紫金矿业(601899，未评级)、山东黄金(600547，未评级)、盛达资源(000603，未评级)等。

钢：普钢方面，建议关注区位优、成本管控强、分红水平高的长材龙头：方大特钢(600507，未评级)、三钢闽光(002110，未评级)；特钢方面，建议关注国内中高端特钢龙头：中信特钢(000708，买入)、ST抚钢(600399，未评级)。

小金属：建议关注锂电上游锂、钴磁材标的：赣锋锂业(002460，未评级)、华友钴业(603799，买入)（东方证券新能源汽车产业链团队覆盖）、正海磁材(300224，未评级)、盛屯矿业(600711，未评级)。

风险提示

宏观经济增速放缓；原材料价格波动。