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2022年01月24日发布

投资要点：

行情回顾：2022年1月17日-1月21日，中信消费者服务行业指数整体下跌1.55%，涨跌幅在所有中信一级行业指数中居第二十二位，跑输同期沪深300指数约2.66个百分点。中信消费者服务行业细分板块中，除酒店餐饮板块上升0.19%外，教育、旅游休闲、综合服务分别下跌1.72%、1.80%、2.80%，全部跑输沪深300指数。行业取得正收益的上市公司有24家，其中涨幅前五分别是曲江文旅、国旅联合、宋城演艺、*ST西域、天目湖，分别上升14.51%、11.41%、7.67%、6.98%、6.86%。取得负收益的有29家，其中跌幅前五的上市公司分别是传智教育、金陵饭店、全聚德、西安饮食、同庆楼，分别下跌9.79%、11.48%、14.33%、15.58%、20.14%。截至2022年1月21日，中信消费者服务行业整体PE（TTM，整体法）约39.88倍，较上周小幅下滑，低于行业2016年以来的平均估值46.74倍。旅游休闲、酒店餐饮、教育、综合服务板块PE（TTM）分别为35.60倍、56.00倍、49.81倍、60.83倍。

行业运行数据：截至2022年1月21日，我国每百人新冠疫苗接种量达205剂次，新冠疫苗累计接种量达29.64亿剂次，七日平均新冠疫苗接种量约452.77万剂次。全球每百人新冠疫苗接种总量达125.04剂次，其中每百人新冠疫苗完全接种率达51.88%，每日新冠疫苗接种量达2923.08万剂次。

重要新闻：（1）国务院印发《“十四五”旅游业发展规划》，目标是到2025年，旅游有效供给、优质供给、弹性供给更为丰富，大众旅游消费需求得到更好满足。疫情防控基础更加牢固，科学精准防控要求在旅游业得到全面落实。国内旅游蓬勃发展，出入境旅游有序推进，文化和旅游深度融合。（2）2021年中国住宿和餐饮业增加值同比增长14.5%。

行业观点：维持对行业的推荐评级。国务院印发《十四五旅游规划》，提高旅游业恢复预期，结合《十四五民航发展规划》，出入境游政策年内有望出现变化，上周五旅游板块估值提振。2022年有望成为旅游业复苏之年，建议谨慎关注旺季到来海南游客数量明显回暖、中长期受消费升级和消费回流利好，且目前估值较低的免税龙头中国中免（601888）等；加盟店占比较高，业绩稳定的连锁酒店龙头锦江酒店（600754）、首旅酒店（600258）等；业绩弹性较大的人工景区龙头宋城演艺（300144）等；推荐短期内有望受益于冬奥效应的长白山（603099）等。

风险提示：宏观经济下行；行业政策变动；疫情反复等风险。