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2022年01月10日发布

投资要点：

行情回顾：2022年1月4日-1月7日，中信消费者服务行业指数整体下跌1.40%，涨跌幅在所有中信一级行业指数中居第二十位，跑赢同期沪深300指数约0.99个百分点。中信消费者服务行业细分板块除酒店及餐饮板块上涨0.28%外，全部下跌。教育、综合服务、旅游休闲分别下跌0.44%、1.39%、1.96%，全部跑赢沪深300指数。行业取得正收益的上市公司有36家，其中涨幅前五分别是*ST米奥、云南旅游、君亭酒店、同庆楼、全聚德，分别上升24.43%、17.3%、14.86%、11.31%、7.95%。取得负收益的有18家，其中跌幅前五的上市公司分别是传智教育、中国中免、科锐国际、勤上股份、方直科技，分别下跌4.76%、5.3%、6.12%、9.87%、12.55%。截至2022年1月7日，行业整体PE约41.50倍，较上周小幅下滑，低于行业2016年以来的平均估值46.74倍。旅游休闲、酒店餐饮、教育、综合服务板块PE（TTM）分别为36.57倍、55.48倍、54.68倍、66.20倍。

行业运行数据：截至2022年1月7日，我国每百人新冠疫苗接种量达199.95剂次，新冠疫苗累计接种量达28.94亿剂次，七日平均新冠疫苗接种量约749.14万剂次。全球每百人新冠疫苗接种总量达119.38剂次，其中每百人新冠疫苗完全接种率达49.93%，每日新冠疫苗接种量达2980.42万剂次。

重要新闻：（1）中国工程院院士钟南山表示，疫苗充分地注射到一定比例的人口能够达到群体免疫的目的，基于目前中国的新冠疫苗注射率已超过83%，根据评估，中国理论上已经实现了一定程度的群体免疫。（2）中国旅游研究院发布《中国冰雪旅游发展报告》提到，“三亿人上冰雪”从愿景变为现实，在北京冬奥会、冰雪出境旅游回流、旅游消费升级以及冰雪设施全国布局等方面刺激下，预计2021-22年冰雪季我国冰雪旅游人数将达到3.05亿人次，我国冰雪休闲旅游收入有望达到3233亿元。

行业观点：维持对行业的推荐评级。本周消费者服务行业估值较小幅下滑，天津发现本土新冠肺炎奥密克戎变异株患者，短期内消费者服务行业承压。冬奥和就地过年政策影响下，春节防疫政策或将趋严，但我国新冠疫苗接种接近人均2剂，钟南山院士表示我国理论上已经实现了一定程度的群体免疫，长期来看新冠肺炎呈流感化趋势，疫情受控预期较高，出入境游限制有望在2022年下半年初步放松。免税方面，候鸟游客带动海南民航航班数快速回升，目前已接近2020年初疫情爆发前水平。建议谨慎关注旺季到来、中长期受消费升级和消费回流利好，且目前估值较低的免税龙头中国中免（601888）等；加盟店占比较高，业绩稳定的连锁酒店龙头锦江酒店（600754）、首旅酒店（600258）等。

风险提示：宏观经济下行；行业政策变动；疫情反复等风险。