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2020年12月07日发布

投资策略

跨越周期，聚焦成长，2021年建材推荐三条主线：

主线一：全球经济复苏，把握顺周期机会。从2020年二季度起，国内经济加速复苏，投资、消费及出口均逐月好转，经济韧性十足；而随着疫苗的研发进展，疫情影响或边际减弱，海外经济有望触底反弹，同时，中国签署RECP协定，将有利于我国进出口贸易的发展，2021年出口贸易有望更进一步。而玻纤作为全球贸易型产品，与宏观经济紧密相关，随着全球经济复苏，需求端有望稳步提升，供给端19-21年行业新增产能有限，当前偏紧的供需格局有望延续，价格持续上行推升行业盈利弹性，顺周期下龙头充分受益。建议关注中国巨石、长海股份等。

主线二：消费建材“量与质”的再平衡。在“房住不炒”及地产融资“三道红线”的高压下，地产快速增长带来的红利已经大幅减弱，而精装修渗透率放缓以及未来流动性收紧的风险或使得企业重新聚焦量与质的平衡点，届时以牺牲经营质量换取高成长的发展模式或受到冲击，建议关注B端逻辑的切换以及C端市场的修复，优选对现金流把控更好的细分龙头企业东方雨虹、北新建材、伟星新材、科顺股份、蒙娜丽莎、永高股份等。

主线三：玻璃产能置换带来新契机。根据最新产能置换政策，从2021年1月1日起，停产2年以上以及3年内累计停产2年以上的生产线将不再具备复产指标，这标志着僵尸产能将永久退出，生产线复产难度将增加，行业将进入存量产能博弈阶段；与此同时，部分浮法生产线转产超白玻用于光伏组件的背板，这将进一步减少浮法白玻的供给，供给端收缩或成为2021年行业新的推动力；从需求端来看，地产新开工仍有效向竣工端传导，随着开窗面积增大，双、三层玻璃的使用，单位建筑面积玻璃用量再增加；以及明年出口及汽车用量的恢复，需求端仍将保持稳定，行业高景度将延续。此外，龙头企业产业链积极延伸，2021年有望实现新的突破，未来成长性十足。建议关注旗滨集团、信义玻璃等。

风险提示：宏观经济复苏不及预期，供给端大幅扩张超预期，中美贸易冲突加剧等