理工酷

2021年12月31日发布

投资要点：

要点回顾：2021年半导体行业在景气与国产替代的刺激下，中间虽有波折但整体收益率领先各大指数。展望2022年，我们从跟踪的资本开支与短期库存指标来看，2022年处于景气初期向后期过渡的阶段，整体供需状况偏紧不变，部分芯片产品供应依然存在缺口。我们看好国产替代东风下从IC设计到半导体设备的长期投资价值，同时作为未来半导体增长支撑的汽车电子值得重点关注。

模拟芯片：相对于逻辑芯片，模拟芯片产品具有生命周期长、价格波动小和产品料号众多的特点，行业内公司通过新增料号数量获取较稳定的营收增长。近年来得益于产业层面上对国产芯片扶持力度加大以及资本层面上对相关公司融资的支持，我国主要模拟芯片公司研发投入和产品数量快速增加，行业层面上海外大厂逐步放弃经销渠道聚焦于大客户、消费电子和面板产业链向国内转移等皆给国内大小模拟企业带来潜在机遇。尽管当前主要模拟企业股价与估值处于历史高位，但我们看好其长期价值，建议关注：圣邦股份和思瑞浦。

半导体设备：统计的数据显示国内已披露的8寸和12寸新增产能占过去总装机量的比重分别超过40%和110%，从各家公司的产能规划情况来看，2022年末国内将进入密集投片与量产阶段。在资本开支的超级周期下，我国国产设备市占率低，核心环节几乎全依赖于进口，具有竞争力的部分环节市占率也仅在20-30%之间，部分环节亟待零的突破。国产替代机遇为国内半导体设备公司带来投资机会。建议关注：华峰测控。

汽车半导体：电动化的普及率提升以及政策激励推动新能源汽车加速发展，电子系统的大规模使用也导致了对功率器件需求的大规模增加。汽车正从交通工具转变为大型移动智能终端，其半导体单车价值量也伴随电动化与智能化而增加，成为支撑未来半导体增长的一个重要支柱。建议关注：韦尔股份、士兰微和扬杰科技。

风险提示：下游需求不及预期，产品认证不及预期，市场竞争加剧。