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2020年12月21日发布

核心观点

铜：显性库存大幅下降，铜价突破8000美元大关。铜供给和电解铜方面，本周，铜冶炼厂粗炼费（TC）、精炼费（RC）环比持平。铜需求方面，德国制造业PMI环比上升，中、日制造业PMI环比持平。铜价方面，本周LME铜库存环比大幅下降15.67%，LME铜现货结算价环比明显上涨1.96%。在库存持续下降和各国制造业需求维持高位的影响下，我们判断铜价将持续上行。

小金属：镍价持续走高，锂价仍有上涨空间。锂方面，本周国产56.5%氢氧化锂价格为4.8万元/吨，环比持平；国产99.5%电池级碳酸锂价格为4.7万元/吨，环比持平。钴方面，本周1#钴价格为26.7万元/吨，环比持平；国产≥20.5%硫酸钴价格为5.6万元/吨，环比上涨1.82%。镍方面，本周LME镍价格为17520美元/吨，环比上涨4.24%。需求端，2020年11月我国新能源汽车月产量为19.8万辆，销量为20万辆，同比分别增长80.36%、109.70%，产销均刷新11月历史记录。

金：美元指数跌破90，短期内金价或以震荡为主。本周金价环比上涨2.57%，持仓量环比明显上升2.13%。截止至2020年12月17日，美国10年期国债收益率为0.94%，环比上升0.04%；2020年11月美国核心CPI同比上升1.60%，较9月环比持平。美国实际利率（名义利率-通胀）环比微幅下降。我们认为经济复苏势头短期内利多风险资产，短期内金价或以震荡为主；中长期伴随美元走弱，金价或开启上行趋势。

钢：铁矿石成本抬升，持续推升钢价。本周螺纹钢消耗量环比明显下降3.29%，产量环比明显下降1.83%。钢材社会和钢厂库存合计环比明显下降3.09%、同比上升15.02%。长流程成本、短流程成本环比小幅上升，综合钢价指数环比上涨，螺纹钢毛利环比明显上升2.89%。投资建议与投资标的

铜：建议关注拥有雄厚铜精矿资源的铜冶炼企业：紫金矿业(601899，未评级)、西部矿业(601168，未评级)、江西铜业(600362，未评级)、云南铜业(000878，未评级)，以及锂电池铜箔生产企业：嘉元科技(688388，未评级)、诺德股份(600110，未评级)等。

小金属：建议关注锂电上游锂、钴磁材标的：赣锋锂业(002460，未评级)、华友钴业(603799，买入)（东方证券新能源汽车产业链团队覆盖）、正海磁材(300224，未评级)、盛屯矿业(600711，买入)。

金：建议关注行业龙头：紫金矿业(601899，未评级)、山东黄金(600547，未评级)、盛达资源(000603，未评级)等。

钢：普钢方面，建议关注区位优、成本管控强、分红水平高的长材龙头：方大特钢(600507，未评级)、三钢闽光(002110，未评级)；特钢方面，建议关注国内中高端特钢龙头：中信特钢(000708，买入)、ST抚钢(600399，未评级)。

风险提示

宏观经济增速放缓；原材料价格波动。