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2020年12月23日发布

投资要点

11月社零消费数据：在双十一带动下，社会消费品零售总额继续上升，达39,514亿元（+5.0%），增幅环比扩大0.7pct。

餐饮受疫情反复等影响增速转负：因上海等地疫情再现反复，餐饮复苏有所放缓，同比增速转负，但仍保持环比正增长。11月餐饮收入达4,980亿元（-0.6%），环比增长13.9%，同比增速环比下降1.4pct。

化妆品延续高景气、饮料表现亮眼：双十一大促带动下，化妆品景气持续零售额达511亿元（+32.3%），增速环比提升14pct。饮料类零售额达218亿元（+21.6%），环比提升4.7pct，表现亮眼。而粮油食品类和烟酒类等也分别实现同比7.7%和11.4%的增长。

澳门博彩业复苏加速：国庆双节带动，10月毛收入达7,343百万澳门元，环比增长223.3%；11月环比下降，但同比继续修复，毛收入达6,748百万澳门元，同比下降-70.6%，增速环比提升1.7pct。

11月机场数据：民航客运总量受上海等地疫情影响回落，达4,441万人次（-16.3%），环比下降11.7%。货邮总量环比上升9.5%，达68万吨（-3.5%）；其中，国际航线货运同比增长1.9%，今年来首次实现月度正增长，出口复苏强劲。

局部疫情影响，主要机场客流环比下滑：美兰机场受益海南免税火热，延续增长，11月旅客吞吐量192.75万人次（-5.61%），环比增长7.78%；上海受疫情影响，浦东机场旅客吞吐量248.11万人次（-58.3%），环比下降-36.4%；首都、白云、深圳机场旅客吞吐量同比分别-49.13%/-19.31%/-10.92%，降幅环比变化-0.2/+2.77/-3.02pct。

国际客流仍处冰点，机场免税恢复仍需时间：浦东、首都、白云、深圳机场国际航线客运量分别10.70/1.77/6.67/0.90万人次，同比-96.4%/-99.0%/-95.3%/-98.2%，国际客流复苏尚待疫苗。

11月快递数据：全国规模以上快递业务量继续新高，达97.26亿件（+36.5%），环比增长18.1%；但行业竞争依旧激烈，单票9.86元/件（-11.8%），环比10月上升0.01元/件。

头部快递量件高增，需求驱动单票价格略有回升：顺丰、韵达、圆通、申通11月分别实现快递业务收入146.42/37.06/35.43/24.25亿元，同比+30.9%/+2.0%/+11.2%/-13.4%；其中，件量随“双11”均呈高增长态势，分别达9.06亿票(+59.5%)/15.82亿票(+42.9%)/15.39亿票(+42.5%)/10.13亿票(+18.5%)；但激烈竞争下，单票价格持续承压,分别为16.2元(-17.9%)/2.34元(-28.7%)/2.30元(-22.0%)/2.39元(-27.0%)，在需求拉动下，环比-7.7%/+7.3%/+7.3%/+6.3%。

投资建议：顺周期和需求侧改革下消费升级和服务消费仍是主旋律，建议关注餐饮、美妆、文旅、酒店等板块；同时货邮数据显示出口复苏强劲，建议关注出口受益标的；快递单票价仍在下降通道，关注价格拐点。

风险提示：疫情二次爆发风险、宏观经济波动风险、政策风险等