理工酷

2020年12月28日发布

投资组合及调整

我们本周维持核心组合不变，推荐大固废战略持续推进，业绩确定性强的瀚蓝环境；环境修复龙头地位稳固，固废领域项目不断建设投产，业绩有望保持高速增长高能环境；拥有长江流域水资源整合优势，股权投资持续推进的长江电力； LNG 接收站带来业绩新增量，城燃业务稳健成长的深圳燃气；盈利能力突出，管理运营水平优质，拥有行业稀缺的财务属性，生态战略布局向文旅+大环保延伸，工程+运维双轮驱动的绿茵生态。

投资主题

电力： 电力中长期合同签订工作是一年末电力市场的重要工作，可以推进电力市场化改革，更好发挥中长期交易“压舱石”作用，保障电力市场高效有序运行。而本次《通知》提出要做高质量签订，其中重点是要求全量签约，即中长期合同签约电量比例力争达到 90%—95%；鼓励签一年期以上的中长期合同，并提出建立和完善中长期合同签约履约的激励机制；分时段约定电量电价，拉大峰谷差价；引入信用机构见签中长期合同。本次与 2020 年《通知》的核心变化是推动分时段签约和拉大峰谷差价，我们认为未来是可以利用价格杠杆调节电力消费不均的情况，并均衡供应电力，有利于电力市场主体规避市场风险、平抑市场价格、保障电力供应的重要手段，构建中长期交易为主的市场制度。

环保： 生态环境部新发布了 15 项国家环境保护标准，主要内容一是统一地下水与近岸海域环境监测标准；二是为了推进细颗粒物（ PM2.5）与臭氧（ O3）的协同控制，规范挥发性有机物组分监测工作；第三是完善水环境质量基本项目与特征污染物监测标准。本次新的 15 项国家环境保护标准的公布，切实满足我国经济社会发展和生态环境监管工作需要，引领大气、水与地下水、近岸海域环境监测技术发展，服务生态环境管理工作，为提升生态环境监测数据质量，深入打好污染防治攻坚战提供有力技术支撑。我们预计未来将有更多细分行业环保标准的更新，环保政策矩阵将变得越来越完善，有利于行业健康稳健发展。

行业增量信息及点评

2020 年 12 月 21 日秦皇岛（ Q5500）动力末煤平仓价 684.5 元/吨， 周环比上涨 27.5 元/吨，煤炭价格近期波动明显；秦皇岛港口库存周环比持平，保持在 507 万吨， 港口库存处于中低位水平。

行业政策与重要新闻公告：

【生态环境部发布《固定污染源废气 醛、酮类化合物的测定 溶液吸收-高效液相色谱法》（ HJ 1153-2020）等 15 项国家环境保护标准】

【国家发改委、国家能源局联合发文：鼓励签订电力中长期电子合同】

【西北首座“五站融合”变电站投运】

上周调研及报告

债务重整计划正式公布，公司将重回良性发展轨道-*ST 永泰-20201220

风险提示： 用电需求下滑，融资环境恶化，政策推进不及