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2021年01月06日发布

投资要点：

粗钢产量：根据国家统计局的数据显示，2020 年前 11 月，我国粗钢产量累计 9.61 亿吨，同比增长 5.5 %；2020 年 1-11 月份，全国粗钢表观消费量 9.47 亿吨，同比增加 9.9%，我们预计 2020 年全年粗钢表观需求量或达 10.3 亿吨，产量将有望达到 10. 5 亿吨，首次突破 10 亿吨大关。2020 年，下游行业迅速复工复产拉动了钢材市场景气，钢价走强，钢企生产动能较强。总的来看，工信部和环保部要求压制 2021年粗钢产量，但 2021 年经济修复趋势延续的基调下， 粗钢总产量或微弱波动。

制造业用钢好于建材用钢：根据冶金工业规划研究院，2020 年全球钢材需求量为 17.47 亿吨，同比下降 2.5 %；2021 年全球钢材需求量为18.33 亿吨，同比增长 4.9 %。2020 年我国地产拿地数据较 2019 年有回升，支撑 2021 年开工，另外前期新开工带来的大量施工面积将支撑地产用钢的需求。2021 年宏观经济正常化，基建托底必要性稍降，预计基建 2021 年用钢需求偏弱。2020 年汽车，家电需求回暖，拉动制造业用钢景气， 2021 年海外从疫情中持续恢复， 则板材需求可观； 2020年 6 月-9 月工业用地成交面积有 30%以上的增速， 支撑明年板材需求；工程机械 2020 年受基建逆周期调控，环保政策影响和更新需求拉动，增长可观，2021 年更新需求持续释放，但基建调控力度减弱，机械用钢或弱化。冶金工业规划研究院预测 2021 年粗钢需求维持小幅增长，粗钢产量微增 1.4 %。我们预计 2021 年制造业用钢好于建筑用钢。

2021 年铁矿石供给偏紧：从四大矿来看，2021 年铁矿石产能冲击有限，力拓以产能置换为主， Koodaideri 矿山将于 2022 年投产， WesternTurner Syncline 二期正在实施，预计 2021 年投产；必和必拓 South Flank铁矿预计 2021 年中旬投产，替代年产 8000 万吨的杨迪矿； FMG 给出2021 财年目标 1.78 亿吨左右，增长有限； 淡水河谷下调 2020 年产量，2021 年预计复产 2500 万吨产能。2021 年四大矿新增产能冲击 2.4 %，国内矿山供给增幅不大，铁矿石供给依旧偏紧平衡。

投资建议：建议关注受益于制造业复苏的龙头钢企宝钢股份，受益于铁矿石价格上涨的资源标的河钢资源。

风险提示：世界经济复苏不及预期；国际环境风险