理工酷

2022年01月10日发布

流动性：BCI指数结束连续2月下降，12月回升至47.13。（1）BCI融资环境指数2021年12月值为47.13，环比上月+7.26%，阶段性高点大概率已经在2020年9月底出现（54.02），按照历史经验，这对创业板指数的中长期并不利好；（2）M1和M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1和M2增速差在2021年11月为-5.5个百分点，环比+0.4个百分点。

基建和地产链条：多项微观指标维持6年同期最低水平。（1）本周价格变动：螺纹+0.21%、水泥价格指数-2.66%、橡胶+0.00%、焦炭+0.00%、焦煤-8.00%、铁矿+5.36%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、石油沥青、全钢胎开工率环比分别+2.10pct、-0.91pct、+0.10pct、-9.69pct，其中高炉产能利用率、石油沥青、全钢胎开工率维持6年同期最低。

地产竣工链条：玻璃、PVC价格环比回落。（1）本周钛白粉、玻璃的价格环比分别+0.00%、-6.95%；（2）本周钛白粉利润为3031元/吨，环比+2.70%；（3）PVC价格为8758元/吨，环比-2.23%。

工业品链条：半钢胎产能利用率维持6年同期最低水平。（1）主要大宗商品价格表现：冷轧、铜、铝价格环比变化+0.90%、-0.26%、+3.39%，对应的毛利变化-15.52%、-2.83%、+15.14%；（2）本周全国半钢胎开工率60.05%，环比-3.65个百分点。

细分品种：电解铝利润环比回升15.14%至4255元/吨。（1）石墨电极：超高功率为24000元/吨，与上周持平；（2）镍：本周价格为154650元/吨，环比上周-0.64%；（3）不锈钢：本周价格为18100元/吨，环比+0.56%；（4）预焙阳极：本周价格为4900元/吨，环比-6.67%，利润是-106元/吨；（5）电解铝价格为21050元/吨，环比+3.39%，测算利润为4255.4元/吨（不含税），环比+15.14%；（6）氧化铝毛利润为569元/吨，环比-0.87%；（7）动力煤：本周价格820元/吨，环比+2.50%；（8）其它品种价格表现：钼精矿、钨精矿价格分别环比+0.43%、+0.00%至2330、111500元/吨。

比价关系：热轧与螺纹价差走阔至180元/吨。（1）螺纹和铁矿的价格比值本周为5.78；（2）热卷和螺纹钢的价差为180元/吨；（3）上海冷轧钢和螺纹钢的价差本周五为810元/吨，环比+40元/吨；（4）不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.13，处于10年低位。（5）盘螺（主要用在地产）和螺纹钢（主要用在基建）的价差本周五达230元/吨，环比+0.00%。

出口链条：12月全球PMI新订单指数环比+0.1个点至53.4。（1）中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为3432.79点，环比+2.65%；（2）美国粗钢产能利用率本周为80.90%，环比-0.70个百分点；（3）2021年12月，全球PMI新订单值为53.40，环比+0.10个点。

股票涨跌幅：本周沪深300指数-2.01%，周期板块表现最优为水泥制造（+7.55%）。

投资建议：近期有关部门多次表态国家水网、城市市政管网建设将成为新型基建的发力点，建议关注标的：新兴铸管、金洲管道、方大炭素、方大特钢、新钢股份、宝钢股份、首钢股份、鞍钢股份、包钢股份、华菱钢铁、三钢闽光、山东钢铁、重庆钢铁。

风险提示：根据历史数据得出的相关性失效的风险；政府对大宗商品价格调控的风险；公司经营不善风险