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11月地产竣工增速转正、白电出货承压

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概述

2022年01月11日发布

11 月房地产竣工增速转正。 2021 年 1-11 月全国房地产住宅竣工面积49,582.28 万平米,同比增长 16.2%,累计增幅相比 1-10 月份减少了0.7PCT。房地产住宅开工面积 13.5 亿平米,同比下降 8.4%,累计增幅较 1-10 月同比减少 1.6PCT。 其中 11 月单月全国商品房住宅新开工11536.8 万平米,同比减少 22.38%,增速环比提升了 11.5PCT,住宅竣工面积 8166.82 万平米,同比增加了 13.24%,增速环比提升了34.56PCT。

原材料价格小幅震荡。 2021 年 12 月铜月度均价环比下降,铝、螺纹钢月度均价环比上涨,变动幅度为-2.2%、 2.04%、 2.55%,从同比增速来看,铜、铝、螺纹钢月度均价同比上涨了 23.15%、 33.57%和 6.37%,上涨幅度相比 11 月均明显下降。

空调内销出货下滑、出口增速环比下降。 2021 年 11 月家用空调销售977.67 万台,同比下滑 2.4%。其中内销出货 517.41 万台,同比下滑4.51%,出口 460.26 万台,同比增长 0.1%。 11 月份为国内空调销售的淡季, 从零售端来看,今年 11 月份表现较差,线上线下零售量均同比下降。 零售端表现不佳主要原因为国内消费整体表现较弱,制造成本的大幅提升使空调整体价格处于较为理性的位置。出口方面,虽然 11月保持增长,但增幅环比大幅收窄。

家电指数十二月上涨 6.68%。 申万家电指数 12 月上涨 6.68%,排在申万 28 个一级行业第 9 位, 2021 年全年家电板块下跌 19.54%,表现不及沪深 300 指数(-5.2%),行业市盈率(TTM)为 17.97。 行业市盈率(TTM 整体法,剔除负值)较 2005 年以来的历史均值低 2.8 个单位。家电板块估值溢价率(A 股剔除银行股后)为-17.01%,历史均值为-11.07%,行业估值溢价率较 2005 年以来的平均值低 5.94PCT,位于中等偏低位置。

投资建议: 2021 年家电板块整体表现较为弱势。展望明年,传统家电出货量有望维持相对稳定,清洁电器、集成灶、洗碗机等细分品类有望维持高景气度。原材料价格上涨压力趋缓,家电企业盈利能力将得到改善。建议关注两条主线,一、受益于基本面改善的传统家电龙头,推荐美的集团、格力电器、海尔智家和老板电器。二、关注景气度处于高位的细分行业龙头,推荐科沃斯、石头科技、莱克电气、火星人

风险提示: 原材料价格变动的风险; 新兴品类景气度下滑的风险; 行业竞争加剧的风险。

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