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2021年01月25日发布

上周上证综指上涨1.13%，沪深300指数上涨2.05%，申万家用电器指数下跌0.18%，跑输上证指数1.31pct。从细分板块来看，上周中信白色家电指数、黑色家电指数、小家电指数、厨房电器指数、照明设备及其他指数分别下跌0.77%、下跌0.02%、上涨5.34%、下跌3.95%、上涨2.12%。子板块核心数据追踪：

白色家电：奥维云网03周数据显示，空调、冰箱、洗衣机线下渠道零售额分别同比增长60.26%、增长9.21%、增长17.08%；空调、冰箱、洗衣机线上渠道零售额分别同比增长55.74%、增长24.65%、增长32.31%，空冰洗线上线下增速转正回升。

厨房电器：奥维云网03周数据显示，油烟机线下渠道零售额同比增长42.25%，线上渠道零售额同比增长46.86%。集成灶线下零售额同比增长9.22%，线上零售额同比增长58.07%。

小家电：奥维云网03周数据显示，洗碗机、电饭煲、料理机、养生壶、破壁机、扫地机器人线下渠道零售额分别同比增长148.47%、下滑48.50%、下滑53.73%、下滑55.65%、下滑55.40%、下滑22.85%；线上渠道零售额分别同比增长60.09%、增长30.62%、增长20.58%、增长90.34%、增长14.12%、增长10.61%。

投资建议

海外供需不平衡持续，内销复苏仍在不断验证，建议关注高景气度子行业相关龙头。

1）从12月份产业在线数据来看，12月空调总销量/内销/外销YOY+8.0%/-6.5%/+30.2%，全年累计YOY-6.1%/-12.9%/+4.7%。品牌方面，1-12月格力总销量/内销/外销YOY-13.3%/-12.4%/-15.8%，份额YOY-2.4pct/+0.2pct/-4.2pct；美的总销量/内销/外销YOY+13.0%/+3.9%/+25.6%，份额YOY+5.7pct/+5.2pct/+6.1pct；海尔总销量/内销/外销YOY-1.4%/-5.7%/+12.6%，份额YOY+0.4pct/+0.8pct/+0.3pct。自国内生产恢复后，外销持续高景气。2）12月家电社零增速持续向好，内销复苏行情持续验证；2020年房地产竣工、销售面积累计增速逐月改善，在2019年末高基数效应下，2020年12月仍保持较高增速水平，家电内销受益房地产市场持续回暖，仍将延续稳健增长态势。3）疫情影响来看，截至1月21日，中国接种疫苗达1500万，日均接种量超70万，疫苗接种相较上周明显提速。随着春节的临近，人口流动增加，防控压力也将增大，参考去年同期家电子版块收益表现，若疫情再度扩散，则对于小家电的需求有一定正向作用，建议密切关注。

建议关注：美的集团、海尔智家、格力电器、石头科技、浙江美大、老板电器、小熊电器。

风险提示

1）疫情影响宏观经济未能达到预期；2）海外疫情二次冲击或将影响家电出口；3）家电行业价格战加剧；4）天气因素影响住房施工进程等。