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2020年12月28日发布

上周上证综指上涨0.05%，沪深300指数上涨0.84%，申万家用电器指数上涨1.30%，跑赢上证指数1.25pct。从细分板块来看，上周中信白色家电指数、黑色家电指数、小家电指数、厨房电器指数、照明设备及其他指数分别上涨1.65%、下跌2.30%、下跌4.15%、下跌4.76%、下跌2.41%。子板块核心数据追踪：

白色家电：奥维云网51周数据显示，空调、冰箱、洗衣机线下渠道零售额分别同比下滑10.05%、下滑35.71%、下滑28.67%；空调、冰箱、洗衣机线上渠道零售额分别同比增长62.22%、增长32.95%、增长32.51%，冰洗线上维持较高增长。

厨房电器：奥维云网51周数据显示，油烟机线下渠道零售额同比下滑31.48%，线上渠道零售额同比增长13.21%。集成灶线下零售额同比增长5.06%，线上零售额同比增长10.29%。

小家电：奥维云网51周数据显示，洗碗机、电饭煲、料理机、养生壶、破壁机、扫地机器人线下渠道零售额分别同比下滑22.94%、下滑52.50%、下滑52.25%、下滑47.33%、下滑54.21%、下滑44.10%；线上渠道零售额分别同比增长25.91%、增长17.97%、增长35.44%、增长45.24%、增长86.41%、增长28.86%。

投资建议

海外供需不平衡持续，内销复苏仍在不断验证，建议关注估值分位较低或经营环比改善的龙头标的。

1）美国疫苗进度落后预期，外销订单有望持续增长。美国新冠疫苗目前接种进度为100万人，明显落后预期的2000万人。疫苗接种进度不达预期，将使得海外供给持续不足，海外订单回流持续。另外，货柜短缺带来的运力不足情况需长期关注。2）内销方面，零售端表现持续回暖，11月家用电器和音像器材类零售额为1,048亿元，同比增长5.1%，增速环比扩大2.4pct；1-11月累计零售额7,565亿元，同比下降5.5%，降幅环比缩窄1.5pct。大家电先行指标亦有所回升，1-11月全国商品房销售面积同比增长1.3%，增速较1-10月份扩大1.3pct，家电内销受益房地产市场持续回暖，需求回补趋势较为确立，带动行业景气度不断回升。小家电方面，小家电市场需求增长，带来企业数量的快速增长，企业竞争所有加剧。原材料方面，本周原材料价格有一定程度回落，总体仍处于高位。原材料价格上涨对家电企业成本端形成一定压力。龙头企业采购规模更大，资金更为充裕，较中小企业有更强的能力对冲原材料价格上行。

建议关注：美的集团、海尔智家、格力电器、石头科技、浙江美大、老板电器、小熊电器

风险提示

1）疫情影响宏观经济未能达到预期；2）海外疫情二次冲击或将影响家电出口；3）家电行业价格战加剧；4）天气因素影响住房施工进程等。