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2021年03月01日发布

投资建议： 关注碳中和背景下钢铁中期投资机会。 1） 行业估值历史低位，叠加制造业复苏、海外经济回升， 以及碳中和带来行业供给收缩，钢铁行业中期机会呈现出一定迹象。建议三条主线选股： 1）基本面最好的制造业上游板材，首推宝钢股份、 华菱钢铁、新钢股份等； 2） 高弹性低估值的冶炼股方大特钢、华菱钢铁、三钢闽光等对流动性敏感的上游资源品包钢股份（稀土）、 鄂尔多斯（硅铁）。

行业观点：供需偏中性。 节后社会库存增幅略低于预期，但由于节前基数太高， 目前库存绝对量仍高于 2018、 2019 年。跟踪的高频成交量数据，显示终端需求目前尚未启动，符合往年季节性表现。钢厂开工环比下滑，减产仍在持续， 上述支持即将来临的需求旺季供需改善和价格上涨。

行情回顾： 本周申万钢铁上涨 0.7%，领先上证综指 6.1%。涨幅居前的个股为鄂尔多斯（ 27.9%）、 方大炭素（ 10.1%）、华菱钢铁（ 7.6%）。 本周螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约最新报价分别环比 3.3%、 3.8%、1.7%、 -8.3%； 螺纹、热轧盘面利润环比分别 32.5%、 42.3%。

行业动态：

普钢： 本周钢材社会库存 2121 万吨，环比增 17.6%；其中长材库存 1540万吨，环比增 20.4%；板材库存 581 万吨，环比增 10.8%。 高炉剔除淘汰后产能利用率为 84.3%，环比降 0.4pct。钢厂螺纹钢产线开工率为58.7%，环比增 3.0pct。 本周全国 237 家钢贸商出货量 17.3 万吨，环比持平；本周上海终端线螺走货量 0.2 万吨，环比降 2.5%。 本周螺纹、热轧、冷轧、中厚板毛利分别为 509、 559、 739、 522 元/吨，环比分别 20.1%、24.3%、 13.5%、 34.4%。

特钢： 本周模具钢市场价格继续上涨，成交有所好转。 轴承钢主流品种价格大幅拉涨。 工业线材主要产品价格大幅拉涨。

不锈钢： 不锈钢价格上涨。节后不锈钢期货与伦镍盘面均呈现上涨趋势，给不锈钢市场现货带来较强的氛围支撑，原料端维持偏强的走势，成本的上涨给现货价格带来支撑。

钢管： 本周国内焊管市场价格整体上调，库存上升； 无缝管市场价格大幅上涨。

铁矿： 澳、巴、印铁矿石发货量 3240 万吨，环比持平；北方 6 港到港量 1003.4 万吨，环比增 14.8%。本周铁矿石港口库存 12645 万吨，环比降 0.5%。

铁合金： 硅锰受内蒙限电政策制约，短期产量释放有限，缓和了市场供应； 本周硅铁市场混乱运行，市场各方面消息刺激，厂家报价逐渐上升，市场主流报价基本集中到 6800-7000 元/吨。

风险提示： 地产需求下滑；制造业回暖不及预期。