理工酷

2021年12月20日发布

投资建议：中期继续看好钢铁股。 在盈利历史中高位、估值历史低位的大背景下，碳中和大概率带来行业供给天花板，加之原料端再次贡献成本红利，钢铁股将迎来一波业绩、估值双升的板块性机会。看好低估值板材、部分优质长材及特钢。短期首推稀土钢铁双龙头包钢股份，纯钢铁股华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份、久立特材、中信特钢；建议关注鞍钢股份、首钢股份、南钢股份等。

行业观点： 基本面大幅好转。 近两周（ 2021.12.6-12.17） 以来，行业基本面呈现明显好转，除了钢铁毛利回升到 1300 元/吨高位以外，行业高频数据也呈现积极信号。钢铁总库存连续去化，同比增速本周已经转负；社会库存同比增速连续下降至 3.6%，预计 2-3 周内大概率转负；供需好转的原因主要来自供给端——供应端进入 12 月份以后仍然保持低位，之前市场预期的钢厂复产，目前看来大幅低于预期，我们推测这主要是因为采暖季限产和冬奥会限产力度超预期，而且这种情况大概率将延续至明年 3 月底；需求端进入年底后现货交易趋于清淡，主要取决于补库存和冬储意愿，目前看较为平稳，若出现大力度补库行为，供应将仅一步紧张，若不补库存，明年开春将面临低库存下的旺季开工，综上，钢价看涨的逻辑较强。继续维持对一季度盈利大幅好转的判断，维持钢铁底部确立的看法，叠加现货与政策端利好共振，我们强烈看好钢铁板块。

行情回顾： 本周申万钢铁上涨 1.4%， 领先上证综指 2.3pct。 涨幅居前的个股为金洲管道（ 23.9%）、云鼎科技（ 20.8%）、安阳钢铁 11.8%）。 本周螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约报价环比上周（ 12 月 4 日-12 月 10 日）分别变动 5.5%、 6.2%、 4.7%、 4.5%； 螺纹、热轧盘面利润环比上周分别变动 19.4%、 24.4%。

行业动态：

普钢： 本周钢材社会库存 910 万吨，环比减 5.5%；其中长材库存 461 万吨，环比减 7.6%；板材库存 449 万吨，环比减 3.2%。十二月上旬钢厂库存均值 1334 万吨，环比增 6.9%。 本周高炉剔除淘汰后产能利用率为62.5%，环比增 0.2pct； 全国 237 家钢贸商出货量 16.4 万吨，环比减7.2%；上海终端线螺走货量 1.7 万吨，环比增 3.0%。跟踪的螺纹、热轧、冷轧、中厚板成本滞后毛利分别为 1251、 1151、 1082、 1291 元/吨。

海外钢价： 本周国内钢价综合指数为 180.24，环比涨 0.67%； 国外与国内热轧差价 435 美元/吨，螺纹钢差价 122 美元/吨。

铁矿： 本周澳、巴、印铁矿石发货量 2253 万吨，环比减 19.3%；北方 6港到港量 932 万吨，环比减 7.9%。 本周铁矿石港口库存 15696 万吨，环比涨 1.4%。 本周港口进口矿日均疏港量 286 万吨，环比涨 2.29%。

焦煤焦炭： 本周焦炭价格暂时稳定，提涨基本未能落地； 炼焦煤市场供应收缩，煤价继续向好运行。 我们预计短期内焦炭市场暂稳运行。

铁合金： 本周硅锰现货延续弱稳态势，整体并未出现大幅度波动； 硅铁市场震荡下行，市场成交一般。我们预计短期内硅锰继续维持弱势运行，硅铁市场会以窄幅震荡为主。

特钢： 本周全国优特钢市场价格继续小幅反弹； 模具钢市场价格弱势小幅下行，成交量较本周小幅萎缩； 工业线材价格继本周后继续小幅上涨。我们预计模具钢市场价格将弱势运行，成交乏力。

不锈钢： 本周镍价震荡下跌， 铬矿价格暂稳， 不锈钢现货价格趋稳。我们预计价格以弱势运行为主。

风险提示： 房地产下滑；制造业回暖不及预期。