理工酷

2022年01月04日发布

创新与需求共振，以5G、云、人工智能、可穿戴等为核心的创新周期不断加强，疫情后5G换机潮继续成为智能手机市场重要旋律。IDC预测2022年智能手机出货量将继续维持个位数的增长，5G手机的占比将会超过一半。5G手机终端售价下探，渗透率超预期。中国信通院发布的数据显示，2021年1-11月，国内市场手机总体出货量累计3.17亿部，同比増长12.8%，其中，5G手机出货量2.39亿部，同比増长65.3%，占同期手机出货量的75.3%。我国5G网络建设全球领先，预计2022年全国主要城市都将完成5G网络覆盖。目前产业链整体已回归正常，各大手机厂商产能恢复。随着疫情逐步缓和，国内消费者的消费热情也将逐步提升，随着5G新机型集中发布，可能会迎来一波消费热潮。

VR风云再起，应用多点开花。5G时代可以通过云端计算，在边缘云上做大量的处理，用高CPU/GPU做这种处理不会过多地消耗功耗，通过5G的快速连接可以迅速的传到本地，将有力支撑用户VR产品体验的提升。VR应用多点开花，游戏、观影、直播等强势驱动需求。游戏，视频，直播为当前重要应用，VR加速赋能下游各行业。VR已广泛运用于房产交易、零售、家装家居、文旅、安防、教育以及医疗等领域。未来随着VR产业链条的不断完善以及丰富的数据累积，VR将充分与行业结合，由此展现出强大的飞轮效应，快速带动行业变革，催生出更多商业模式并创造更多的商业价值。

光学黄金大赛道，手机持续升级，车载光学市场空间巨大。高像素、多镜片，手机厂商推动镜头规格升级换代，旗舰机种的像素不断升级，国内高端机种的镜头也逐渐由5P、6P向7P、8P过渡。ADAS加速渗透，目前各大车厂已经制定其自动驾驶车辆发展规划，在新能源品牌、奔驰、宝马、大众等全球主流车厂推出高级别ADAS汽车后，将有望带动其余燃油车厂自动驾驶发展的步伐，ADAS渗透率将进一步提升，从而深度利好于车载镜头、激光雷达的市场。

各大品牌角力，折叠屏热度再起。（1）三星华为引领潮流，新款迭出。三星、华为是最先引领折叠屏热潮的主流品牌之一：三星Flip、Fold，华为MateX系列自19年11月起持续出新。21Q3三星折叠屏手机份额高达93%（2）展望多品牌布局进展，折叠屏手机更繁荣生态可期！小米（MIXFold）、OPPO（FINDN）首款折叠手机已于2021年发布。目前折叠屏终端售价大多以降到一万元以下，2022年有望销量持续超预期。

苹果MiniLED背光落地，市场空间快速打开。2021年全球核心消费电子龙头苹果、三星推出MiniLED背光产品线，引领MiniLED市场，并且越来越多的品牌厂商纷纷导入该技术。2022年，MiniLED有望在电视、笔电、显示器、平板、车载、头戴设备等诸多领域打开渗透局面。大陆光电产业链深耕MiniLED技术、产品，布局积累深厚，有望受益于行业爆发的红利。展望未来3至5年，MiniLED产业有望保持较高行业增速，并为产业链带来足够吸引力的价值增量，2021至2022年将是价值增量释放的起始年份。

物联网、新能源车等增长打开被动元器件增长空间，国产厂商加速扩产，国产替代持续深化。据村田，IoT设备数量将由20年1.81亿台，增至25年的2.41亿台，至30年增至2.96台；2020-2025CAGR5.89%。另外，近年来包括TWS耳机、智能手表等可穿戴设备兴起。新能源汽车、自动驾驶的快速渗透和车联网普及将成为单车MLCC用量提升的三大动力源。

面板厂格局优化，盈利能力周期性有望减弱。面板核心公司整体收入、利润快速增长，无论是短期的产能释放与价格修复，还是长期的扩产尾声与格局优化，都有利于行业龙头主导权增强。行业龙头厂商整体竞争力不断提升，其规模效应、盈利中枢有望提高。即使短期TV面板价格扰动，面板核心公司的盈利中枢底部也将远高于历史，报表盈利的周期性有望减弱，并且经营性现金流、自由现金流等指标有望大幅优化。展望2022H1，TV面板价格有望企稳回暖，核心公司产品结构继续优化，整体盈利空间将进一步打开。

安防行业显著回暖，数据分析开启第二增长曲线。安防传统主业在2022年有望受益于财政弹性的潜力，新业务如数据分析、创新板块将继续引领增长。随着AIoT技术与产业发展，智慧视频物联需求将将大幅打开。因此，我们预计视频物联智能化推进，应用场景逐步延展，市场空间不断扩大，龙头竞争力持续加强。展望2022H1，这个趋势有望进一步加强。安防核心公司海康威视、大华股份具备提供智能算法、软件平台、硬件家族以及一站式服务能力，将在其中扮演重要角色。

【苹果链龙头】立讯精密、歌尔股份、欣旺达、鹏鼎控股、东山精密、大族激光、长盈精密等；

【光学】舜宇光学、永新光学、水晶光电、联创电子等；

【消费电子】精研科技、传音控股、共达电声、杰普特、科森科技、赛腾股份、长信科技；

【MiniLED】三安光电、京东方A、激智科技、长阳科技、新益昌、鸿利智汇、隆利科技；

【被动元件】三环集团，洁美科技，风华高科；

【面板】京东方A、TCL科技；

【PCB】鹏鼎控股、生益科技、景旺电子、胜宏科技、东山精密、弘信电子；

【安防】海康威视、大华股份。

风险提示：下游需求不及预期风险，中美科技摩擦风险，疫情影响供应链风险，供应链持续紧张风险。