理工酷

2021年03月01日发布

市场回顾：

截止2月26日收盘，有色金属板块下跌4.15%，相对沪深300指数领先2.22pct。有色金属板块涨幅在申银万国28个板块中位列17位，处于中位。从估值来看，当前行业整体44.61倍水平，处于历史中位。

子板块周涨跌幅：工业金属(3%)，黄金(-4%)，稀有金属（-11.35%）新材料(-0.61%)；

股价涨幅前五名：园城黄金、吉翔股份、联瑞新材、株冶集团、电工合金。

股价跌幅前五名：赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、合盛硅业、中矿资源。

投资策略及重点推荐：

铜：欧美及主要铜产国疫情持续改善，经济复苏预期+通胀预期较强，铜价持续升高。宏观层面，欧美及主要铜产国疫情持续改善，疫苗接种加速，全球经济复苏预期走强。供需层面，供给端扰动仍然存在，尽管智利疫情恢复情况好于预期，但其他主要铜产国的疫情控制风险仍值得关注，截至目前刚果（金）尚未开始疫苗接种，而南非和秘鲁的每100人接种剂数也均小于1剂。需求端，我们预计一季度消费有所恢复，短期铜价有一定支撑。中长期看，若海外维持宽松货币政策，地产等铜终端消费有望提振。

铝：蒙东冶炼厂减产+对年后消费的乐观预期为铝价形成一定支撑，未来核心看海外出口的恢复。我们认为，供给端看，内蒙古能耗控制致使蒙东地区冶炼厂减产预期较强；需求端看，年后下游企业陆续复工，地产、汽车、光伏等下游产业仍有预期，旺季仍将进入去库局面。展望未来，随着疫苗覆盖率提升，叠加大规模财政政策有望落地，海外主要铝消费国的下游需求有望修复，对铝价形成支撑。

黄金：鲍威尔重申宽松货币政策立场，众议院通过1.9万亿美元经济救助计划，随经济复苏影响美债收益率回升，金价或维持震荡。宏观方面，鲍威尔再次强调宽松货币政策立场美国众议院通过1.9万亿美元经济救助计划，但后续核心需关注参议院通过情况。美债收益率本周持续反弹，考虑通胀预期持续升温，实际利率小幅反弹，黄金短期性价较低，金价或维持震荡。

锂：供应紧张局面尚未缓解，看涨情绪仍存，电碳突破8万元/吨。年前下游材料厂商多已完成一季度原料采购，本周多以生产交付前期订单为主，货源供应紧张局面仍然存在，散单仍有看涨情绪。考虑到3月订单逐步开始签订，我们预计碳酸锂价格后市有望继续提升，带动其他锂盐价格进一步走高。长期来看，随新能源车产销数据不断走高，同时考虑资源端锂矿供给有边际收紧趋势，我们认为中上游企业有望获利。

每周一谈：军工上游有色梳理

军工行业在生产制造的角度上分为主机厂、分系统企业、零配件企业三大类。全国的军工系统又分为地面兵装、航空及航空发动机、航天与空间探索、船舶制造、雷达电子战、核工业六大子产业链，目前仅地面兵装、航空、船舶有主机厂和部分分系统单位的核心资产在上市公司体内。

军工板块与有色金属相关性较大的板块主要包括军用飞机、航空发动机、导弹武器装备。

钛合金作为军工新材料，产业化趋势明显。飞机及发动机主要结构材料之一，新机型用钛量不断提升。主要标的为宝钛股份、西部超导、西部材料。

我国高温合金主要应用于航空、航天等军用领域，军用高温合金占比达80%，主要应用需求仍由航空发动机等领域拉动。主要标的为钢研高纳、图南股份。

投资组合：格林美盛屯矿业洛阳钼业赣锋锂业紫金矿业各20%。

风险提示：新能源汽车销量不及预期，疫情再次爆发影响经济复苏；