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2020年11月02日发布

投资摘要：

市场回顾：

截止10月30日收盘，有色金属板块下跌1.67%，相对沪深300指数落后0.76pct。有色金属板块涨幅在申银万国28个板块中位列第16位，处于中下水平。从估值来看，当前行业整体38.39倍水平，处于历史中位。

子板块周涨跌幅：新材料(0.88%)，稀有金属(-0.36%)，黄金（-2.48%）工业金属(-3.71%)；

股价涨幅前五名：铂科新材、华友钴业、菲利华、横店东磁、西部超导。

股价跌幅前五名：中飞股份、云南铜业、和胜股份、图南股份、锐新科技。

投资策略及重点推荐：

铜：美元走强、石油下跌，库存回升，铜价震荡走弱。伦铜收于6713美元/吨，周内下跌2.25%。近期智利Escondida铜矿劳资双方达成协议，罢工威胁解除，但铜精矿TC仍处低位，供应端支撑仍存；近期伦铜库存大幅增加，铜价上行驱动暂弱；需求端方面，国内下游加工企业整体订单未见明显回暖，且海外疫情反弹下，需求复苏仍面临压力，近期伦铜库存大幅增加；美元走强，石油价格下跌，拖累有色板块整体回调，铜价上行驱动暂弱，预计铜价高位震荡走势延续。

铝：步入传统旺季，低位库存支撑铝价。国内电解铝社会库存维持在低位徘徊，同时下游即将步入传统旺季，库存有望新一轮加速去库。本周库存略有累积，但整体依旧偏低水平。电解铝企业利润高企，目前行业平局利润2000左右。铝投产逐步兑现，产量陆续提升。沪伦比值依旧处于高位，铝价阶段涨幅巨大后高位持稳。关注库存的累积情况，预计后市价格仍有上涨空间。

黄金：区间震荡，等待美国大选后经济刺激。本周COMEX金价收于1878.8美金/盎司，周环比下跌1.39%；周内美元指数回升至94。目前市场对名义利率长期保持低位的预期非常一致。市场仍然在等待11月3日美国大选后新一轮财政刺激政策落地，从金价和美元指数的走势来看，市场情绪仍然保持谨慎。金价短期很难有方向上的判断，金价继续维持盘整走势，市场在静静等待相关结果的落地，但是从中长期来看，我们仍然认为金价进一步走强。

每周一谈：锂盐价格有望迎来拐点

成本端。截止2020年10月29日，99.5%电池级碳酸锂价格为4.05万元/吨，相比2017年底高峰的17万元/吨下跌76%。全球碳酸锂的成本中位数处于5万元/吨左右，目前价格已低于很多企业成本；

供给端。本月，澳洲Alutra公司进入破产管理，该公司占澳洲锂精矿产能10%，2019年澳矿产量占全球矿石锂供给的约85%、占全球锂资源供应总量的约51%。随着锂盐产品价格步入底部区间，且低于很多企业生产成本，上游产能将逐步退出；

需求端。下游新能源汽车随着欧洲补贴力度加大和中国补贴政策延续，销量大幅回升且快速增长；

锂盐价格有望迎来拐点。但考虑供给端产能并没有完全出清，包括锂盐加工产能整体开工率较低，整体供应过剩局面短期不会出现较大改变，未来较长一段时间内，碳酸锂价格将有望维持5-6万元/吨，若新能源汽车销量超预期增长，进一步消化过剩产能，则碳酸锂价格有望站上7-8万价格区间。

投资组合：雅化集团赣锋锂业ST融捷永兴材料紫金矿业各20%。

风险提示：新能源汽车发展不及预期、美国大选前政治风险。